證券時報
王軍
2025-02-12 23:25
隨著資本市場持續活躍，券商2024年業績表現備受關注。截至2月6日中國證券報記者發稿時，有17家上市券商披露了2024年業績預告或業績快報，有13家券商通過母公司披露了2024年未經審計的財務報表。頭部券商中信證券、國泰君安等繼續鞏固市場領先地位，凈利潤同比增速均在10%以上；中小券商凈利潤規模雖小，但業績彈性更大。自營業務成為券商2024年業績增長的核心驅動力。
業內人士表示，2024年A股市場回暖，券商業績提升的確定性較強，建議關注業績向好帶來的券商板塊投資機會。
強者恒強
從30家券商的披露數據來看，2024年證券行業業績整體向好，有25家券商業績報喜，凈利潤實現不同程度增長；但也有券商凈利潤同比下滑，甚至出現虧損。
從營業收入來看，目前披露2024年營業收入超100億元的券商共有5家，分別是中信證券、國泰君安、招商證券、中國銀河和國投證券，中信證券也是目前唯一一家2024年營業收入超過600億元的券商，實現營業收入637.89億元，同比增長6.19%。
在這30家券商中，中信證券也是唯一一家2024年凈利潤超過200億元的券商，實現凈利潤217.04億元，同比增長10.06%。國泰君安、招商證券、中國銀河2024年凈利潤均超過100億元，同比增速均在10%以上。
中信證券在公告中表示，2024年公司持續提升服務實體經濟質效，加快建設一流投資銀行和投資機構，將“功能性”放在首要位置，扎實做好金融“五篇大文章”，高質量服務新質生產力和居民財富管理，各項業務穩健發展。
相比之下，目前有13家券商2024年的凈利潤預計不足5億元，其中有兩家券商預計2024年度業績出現虧損，分別是海通證券、天風證券。海通證券預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-34億元，與上年同期相比出現虧損。天風證券預計2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤為-3400萬元至1200萬元，同比減少3.41億元至2.95億元。
中小券商凈利潤規模雖小，但業績彈性更大。中航證券、粵開證券、麥高證券、第一創業、紅塔證券、華林證券預計2024年凈利潤同比實現翻倍及以上增長。其中，華林證券預計2024年實現凈利潤3.4億元至4.4億元，同比增長973.03%至1288.62%；麥高證券預計2024年凈利潤同比增長超10倍，實現凈利潤7091.1萬元。
自營業務收入大幅增加
多家券商表示，自營業務收入增加助推業績大幅增長，財富管理業務和資管業務也受益于資本市場活躍，實現穩健發展。
華林證券表示，2024年公司自營投資業務積極把握市場機遇，進一步提升配置資產能力，收入大幅增加；第一創業表示，2024年公司及時把握市場機會，自營投資業務收入同比大幅增長；國元證券表示，受資本市場活躍度提升、自身經營能力增強等因素影響，公司自營投資、財富信用等主營業務收入同比顯著增加，超額完成全年經營任務。
以“投資凈收益+公允價值變動凈收益-對聯營企業和合營企業的投資凈收益”作為自營業務的統計口徑來看，中航證券2024年自營業務收入為2.97億元，同比大增115%；英大證券2024年自營業務收入為2.53億元，同比大幅增長308.07%；五礦證券2024年自營業務收入達5.09億元，同比增長58.08%。
2024年，隨著新“國九條”及配套政策出臺，資本市場活躍度大幅提升，券商財富管理業務也顯著增長。東興證券稱，2024年公司投資業績大幅增長，財富管理業務及資產管理業務穩步發展，實現整體經營業績同比大幅提升。國海證券也表示，報告期內，公司銷售交易與投資業績大幅增長，財富管理業務穩步增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加。
板塊投資價值凸顯
從市場表現來看，Wind數據顯示，截至2月6日收盤，申萬一級行業非銀金融板塊收漲1.59%，國盛金控漲超4%，信達證券、東方財富漲超3%，華西證券、第一創業、天風證券等漲超2%。
業內人士認為，近期隨著中長期資金入市等政策利好落地，疊加券商去年業績表現亮眼，券商板塊投資價值逐漸顯現。
東吳證券非銀首席分析師孫婷預計，上市券商2024年凈利潤同比增長15%，2024年第四季度凈利潤同比增長66%。2024年券商凈利潤由上半年的同比下滑21%逆轉為正增長，主要是由于2024年9月24日以來，股基交易額及融資余額大幅增長，同時權益及債券市場下半年雙雙走牛，帶動自營板塊投資凈收益大幅提升。
頭部券商有望在行業復蘇階段繼續鞏固競爭優勢。孫婷表示，在我國資本市場高質量發展、券商重資產業務能力和效率持續提升的背景下，未來我國券商ROE及估值仍存在上升空間。此外，資本市場改革預期持續強化，且政策鼓勵優質券商通過并購做優做強，行業集中度有望持續提升，大型券商優勢仍顯著，應享有估值溢價。
“從業績增長的原因來看，2024年四季度權益市場交投活躍度提升疊加債券市場行情火爆，投資業務、財富管理業務助推業績增長，證券行業2024年業績有望迎來增長。”山西證券非銀分析師孫田田表示，隨著政策落地效果逐步顯現，在業績快報及預告業績增長的催化下，建議持續關注板塊投資價值。
方正證券非銀分析師許旖珊表示，市場交投高景氣度下，券商盈利修復趨勢明確，建議從交投業績彈性、供給側改革雙維度選股，推薦做強做優的頭部券商，建議關注低估值且有一定業績彈性的券商。
