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關(guān)稅風(fēng)云進(jìn)入第二季，但對(duì)于全球市場(chǎng)的影響在減弱。

據(jù)新華社消息，美國(guó)總統(tǒng)特朗普7日表示，將從8月1日起分別對(duì)來(lái)自日本、韓國(guó)等14個(gè)國(guó)家的進(jìn)口產(chǎn)品征收25%至40%不等的關(guān)稅。

但此次關(guān)稅風(fēng)暴的沖擊不及4月，美國(guó)三大指數(shù)7日跌幅不到1%；亞太股市7月8日表現(xiàn)更令人意外，日韓股市并沒(méi)有明顯受到影響，日經(jīng)225指數(shù)、韓國(guó)Kospi指數(shù)分別上漲0.25%、1.81%；上證綜指和恒生指數(shù)8日分別漲0.7%和1.09%；截至記者發(fā)稿，歐洲股市主要指數(shù)走勢(shì)平穩(wěn)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)8日盤(pán)中小幅上漲。

截至北京時(shí)間7月8日21時(shí)20分，亞太主要股市當(dāng)日收盤(pán)均出現(xiàn)上漲，歐洲主要股指當(dāng)日盤(pán)中走勢(shì)平穩(wěn)，多數(shù)上漲。

接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的投資經(jīng)理和策略師表示，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂有所下降。高盛認(rèn)為，歐美貿(mào)易談判達(dá)成協(xié)議的可能性在變大。同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)股市的配置熱度普遍升溫，投行更是逆勢(shì)上調(diào)美股目標(biāo)價(jià)，投資者亦敢于加碼包括中國(guó)在內(nèi)的亞太股市。唯獨(dú)對(duì)于美債，各界依然保持擔(dān)憂，全球央行增配黃金的趨勢(shì)仍將繼續(xù)。

全球經(jīng)濟(jì)分析公司BCA Research歐洲投資首席策略師薩瓦里（Mathieu Savary）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“我們的基準(zhǔn)情景是美歐將在今年晚些時(shí)候達(dá)成協(xié)議，歐洲接受10%的對(duì)美出口關(guān)稅，部分特定關(guān)稅將獲得減免或取消。這種情況雖會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成短期壓力，但影響可控。”

談判期限延至8月1日

據(jù)新華社消息，特朗普7日在自己創(chuàng)立的“真實(shí)社交”網(wǎng)站上陸續(xù)發(fā)布了他寫(xiě)給14國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的信函，闡述征稅理由，并表示新關(guān)稅將不包括其他行業(yè)關(guān)稅。

根據(jù)這些信的內(nèi)容，日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、突尼斯、哈薩克斯坦將被征收25%的關(guān)稅，南非和波黑將被征收30%的關(guān)稅，印度尼西亞將被征收32%的關(guān)稅，塞爾維亞和孟加拉國(guó)將被征收35%的關(guān)稅，泰國(guó)和柬埔寨將被征收36%的關(guān)稅，老撾和緬甸則面臨高達(dá)40%的關(guān)稅。

在這些內(nèi)容幾乎完全相同的信中，特朗普警告收信國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人稱，如果想提高關(guān)稅作為回應(yīng)，美國(guó)將在此次稅率基礎(chǔ)上再提高同等額度的關(guān)稅。同時(shí)，如果這些國(guó)家或其企業(yè)決定在美國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品，將不會(huì)被征收關(guān)稅。如果相關(guān)國(guó)家將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向美國(guó)開(kāi)放，同時(shí)消除關(guān)稅和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，那么，“我們可能會(huì)對(duì)這封信的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，相關(guān)關(guān)稅稅率可以向上或者向下調(diào)整，這取決于我們國(guó)家之間的關(guān)系”。

白宮新聞發(fā)言人卡羅琳·萊維特7日下午在記者會(huì)上說(shuō)，特朗普計(jì)劃簽署行政令，延長(zhǎng)“對(duì)等關(guān)稅”90天暫緩期，將實(shí)施時(shí)間從7月9日推遲到8月1日。

（美國(guó)白宮新聞發(fā)言人卡羅琳·萊維特7日在記者會(huì)上證實(shí)，將延長(zhǎng)“對(duì)等關(guān)稅”90天暫緩期。圖片來(lái)源：新華社）

就目前而言，僅英國(guó)、越南與美國(guó)達(dá)成了協(xié)議，其他國(guó)家與美國(guó)的談判結(jié)果仍不明確。美國(guó)與英國(guó)的協(xié)議表明，最低名義關(guān)稅率不會(huì)低于10%，但豁免和配額可能使澳大利亞、新加坡等經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際關(guān)稅率更低；美國(guó)對(duì)越南進(jìn)口商品征收的名義關(guān)稅率為20%。

面對(duì)高關(guān)稅威脅，據(jù)報(bào)道，歐盟委員會(huì)認(rèn)為，能夠與美國(guó)在7月9日之前達(dá)成協(xié)議。但愛(ài)爾蘭貿(mào)易部長(zhǎng)哈里斯（Simon Harris）在7日晚上表示：“當(dāng)前形勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)至8月1日，以便為歐盟和美國(guó)提供更多時(shí)間達(dá)成原則性協(xié)議。”

歐盟還在積極推動(dòng)美國(guó)對(duì)汽車(chē)及零部件25%的關(guān)稅、鋼鐵鋁制品50%的關(guān)稅實(shí)施配額管理和豁免機(jī)制，但截至目前尚未取得實(shí)質(zhì)性突破。

歐盟內(nèi)部對(duì)于協(xié)議條款的接受度存在明顯分歧。德國(guó)總理默茨敦促歐盟委員會(huì)把握最后時(shí)機(jī)推動(dòng)協(xié)議達(dá)成，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍則表示，歐洲尋求快速達(dá)成協(xié)議的意愿不應(yīng)被解讀為示弱，并明確表示若美國(guó)堅(jiān)持維持10%的關(guān)稅，歐盟必將作出對(duì)等回應(yīng)。

早前，為回應(yīng)特朗普政府的鋼鋁關(guān)稅，歐盟已批準(zhǔn)對(duì)216億歐元的美國(guó)商品征稅，這些關(guān)稅政策可以迅速實(shí)施。被針對(duì)的美國(guó)商品包括路易斯安那州的豆類產(chǎn)品以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)品、家禽和摩托車(chē)等政治敏感貨物。

意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家科多尼奧（Lorenzo Codogno）此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，歐盟的反擊目標(biāo)將是明確且堅(jiān)定的，對(duì)美國(guó)的反制措施可能會(huì)集中在有政治敏感性、可由歐洲企業(yè)替代以及數(shù)字服務(wù)領(lǐng)域。

此外，歐盟還擬定了第二份針對(duì)950億歐元美國(guó)商品的關(guān)稅清單，涵蓋波音飛機(jī)、美國(guó)汽車(chē)和波本威士忌等工業(yè)產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)特朗普提出的所謂“對(duì)等關(guān)稅”和汽車(chē)關(guān)稅。

貝森特6日接受美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)采訪時(shí)表示，特朗普本周將向貿(mào)易對(duì)象發(fā)送信函，告知美方計(jì)劃征收的關(guān)稅稅率。對(duì)于8月1日之前未能與美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的國(guó)家，關(guān)稅稅率將恢復(fù)到4月宣布的“對(duì)等關(guān)稅”水平。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)淡定應(yīng)對(duì)

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)于關(guān)稅風(fēng)波的擔(dān)憂情緒明顯減弱。

高盛逆勢(shì)上調(diào)了美股的目標(biāo)位，將標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月的點(diǎn)位設(shè)定為6400點(diǎn)、6600點(diǎn)、6900點(diǎn)，此前是5900點(diǎn)、6100點(diǎn)、6500點(diǎn)。這反映了機(jī)構(gòu)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)更快和更大幅度降息的預(yù)期，并預(yù)期首次降息在9月。

摩根士丹利認(rèn)為，美國(guó)與其他國(guó)家的協(xié)議可能在8月1日前完成。協(xié)議達(dá)成前，關(guān)稅或戰(zhàn)術(shù)性上調(diào)，美國(guó)可能單方面設(shè)定關(guān)稅稅率。

高盛也表示，歐美貿(mào)易談判達(dá)成的可能性在變大，未來(lái)的關(guān)注焦點(diǎn)將是，此前的報(bào)復(fù)性關(guān)稅稅率增加是否能緩解；歐洲是否效仿英國(guó)在談判中做出讓步；在核心商品上，美國(guó)是否會(huì)在232調(diào)查上有所特殊照顧；歐洲是否會(huì)降低貿(mào)易壁壘等。

全球最大資管機(jī)構(gòu)、美國(guó)貝萊德（BlackRock）全球首席投資策略師李薇對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，在這樣的環(huán)境中，面對(duì)長(zhǎng)期不確定性，要抓住當(dāng)下的投資機(jī)會(huì)，需更多依賴戰(zhàn)術(shù)視角（短中期），維持積極風(fēng)險(xiǎn)偏好，并超配美股；相比歐洲，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面仍支持美國(guó)市場(chǎng)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

瑞士百達(dá)財(cái)富管理首席投資官辦公室及宏觀研究主管譚思德（Alexandre Tavazzi）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“如果從1989年以來(lái)一直保持投資標(biāo)普500，你的平均回報(bào)率通常是10%。但如果你錯(cuò)過(guò)了最好的10天，回報(bào)就會(huì)跌至8%。但往往回報(bào)最好的10天是緊跟在表現(xiàn)最糟糕的10天之后，這就是為什么保持投資并非易事。”

多家機(jī)構(gòu)開(kāi)始上調(diào)亞洲股市評(píng)級(jí)。渣打北亞區(qū)首席投資策略總監(jiān)鄭子豐認(rèn)為，美元走弱利好亞洲市場(chǎng)，且最看好韓國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)，“韓國(guó)因新總統(tǒng)推動(dòng)改革，國(guó)際資金有望重新流入。就中國(guó)股市而言，建議超配成長(zhǎng)型的科技和非必需品消費(fèi)板塊，以及在香港上市的防御性高、股息豐厚的優(yōu)質(zhì)國(guó)企”。

7月8日，上證綜指逼近3500點(diǎn)大關(guān)。摩根士丹利方面則表示，A股市場(chǎng)仍將沿著中國(guó)制造的主線演繹，繼續(xù)看好幾個(gè)方向：一是科技成長(zhǎng)，出口管制的緩和對(duì)于有海外產(chǎn)業(yè)鏈的公司更為有利；二是中國(guó)制造，包括高端機(jī)械、汽車(chē)、軍工甚至醫(yī)藥等，其中優(yōu)質(zhì)的公司需要重視；三是新消費(fèi)，部分公司不但牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，海外市場(chǎng)拓展也極為順利，成為上市公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

弱美元凸顯黃金配置價(jià)值

盡管市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂情緒已經(jīng)減弱，但美國(guó)政策的不確定性，疊加“大而美”法案重燃財(cái)政赤字擔(dān)憂，國(guó)際投資人對(duì)美債的憂慮仍在延續(xù)。

根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的估算，預(yù)計(jì)到2034年，該法案將使國(guó)家債務(wù)增加4.1萬(wàn)億美元，并使1180萬(wàn)美國(guó)人失去醫(yī)保。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，今年一季度開(kāi)始，歐洲機(jī)構(gòu)投資者不斷將資金從美元資產(chǎn)調(diào)整到歐元資產(chǎn)，被拋售最多的美元資產(chǎn)就是美國(guó)國(guó)債，這種資金流動(dòng)的變化也加劇了美元的弱勢(shì)。這也解釋了，為何當(dāng)前關(guān)稅的消息對(duì)美元并無(wú)太大幫助，往往可能還會(huì)削弱美元。年初以來(lái)，美元已經(jīng)對(duì)歐元下跌近14%。

鄭子豐對(duì)記者表示，當(dāng)前仍然看淡美元，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)降息3次，相對(duì)看好歐元、日元。同時(shí)他也提及，美債的主要持有人是在美國(guó)之外的地區(qū)，關(guān)稅談判的不確定性很可能影響投資者對(duì)于美債的需求。

另一大不變的趨勢(shì)在于，黃金在中長(zhǎng)期仍將成為全球央行、機(jī)構(gòu)投資者的增配標(biāo)的，盡管金價(jià)在5月沖擊3500美元高位后就持續(xù)在3300美元附近震蕩。

鄭子豐表示，黃金是多元化投資的首選標(biāo)的，它被視為一種具吸引力的“去美元化”對(duì)沖工具，尤其是面對(duì)重新加征關(guān)稅、通脹和中東緊張局勢(shì)等風(fēng)險(xiǎn)，增配黃金也有助于減少投資組合的波動(dòng)。尤其是對(duì)于全球央行等機(jī)構(gòu)投資者而言，如果要降低美元配置，除了黃金，幾乎找不到其他可以替代的標(biāo)的。

事實(shí)上，本輪黃金上漲背后的最大支撐力量就是央行。例如，中國(guó)在過(guò)去幾個(gè)月中持續(xù)囤積黃金。截至5月，中國(guó)央行連續(xù)7個(gè)月里一直在囤積黃金，將價(jià)格推高至創(chuàng)紀(jì)錄的點(diǎn)位。最新數(shù)據(jù)顯示，央行并未因高金價(jià)而停下購(gòu)金的步伐——中國(guó)6月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7390萬(wàn)盎司（約2298.55噸），環(huán)比增加7萬(wàn)盎司（約2.18噸），為連續(xù)8個(gè)月增持黃金。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Fawad Razaqzada對(duì)記者表示，在伊朗、以色列沖突降溫后，金價(jià)有所回調(diào)，但黃金仍緊緊抓住自今年年初以來(lái)建立的上升趨勢(shì)線。關(guān)鍵的短期支撐位在3300美元，然后是3250美元和3167美元。從上行方面來(lái)看，短期阻力位在3350美元、3400美元和3430美元附近。