券商中國
吳琦
2025-02-05 23:56
張銳
據海關總署發布的最新統計數據，今年前三季度中國進出口總值、出口與進口規模均創下了同期歷史新高，由此也拉動貿易順差升至4.91萬億元人民幣的同期歷史最高水平。數據發布后，海關總署負責人在國新辦舉行的新聞發布會上表示，中國從不刻意追求貿易順差，順差規模放大的結果既有中國產業競爭力提升、出口韌性較強的因素，也受到近期全球大宗商品價格下跌拉低了進口值這些因素的影響。
海關總署對順差歸因的解釋非常符合客觀事實。觀察出口行業與產品結構陣容，前三季度中國傳統勞動密集型產品出口僅增長2.8%，但與此同時機電產品出口強勁上揚8%，占出口總值的比重提高至59.3%，其中，高端裝備出口增長43.4%，集成電路、汽車、家用電器出口分別增長22%、22.5%、15.5%。而有一個事實值得特別注意，前不久我國出口了全球最大的生產儲卸油平臺，單價超過了百億元，按排水量計算，相當于5艘航母的排水量，這代表了全球海工裝備的最高水平。很顯然，中國出口貿易正在朝著國際產業鏈的上游移動，出口結構處于不斷優化中，國際競爭力在顯著提升。
當然，觀察中國貿易順差，不能停留在表層數據，進一步發掘，我們可以從出口貿易持續順差的結果中得到如下幾個有意義的結論：
首先，中國對外貿易運行在國際收支平衡的良性軌道之中。國際貿易往往貫徹著雙贏或者多贏規則，對于任何一個經濟體而言，并不是自我順差規模越大越好，否則就可能破壞國與國之間的貿易平衡關系，并可能招致意想不到的貿易摩擦。按照國際經驗，經常項目順差控制在GDP的4％之內代表該國的國際收支趨于平衡。歷史上中國經常賬戶順差年度最高值一度達到7％，隨后便一直下降。根據海關總署的計算結果，中國前三季度貿易順差絕對值（剔除同期服務貿易逆差）占名義GDP的比重大約在1.1%，說明中國貿易順差處于合理區間。
其次，中國經常項目貿易正在進入越來越均勻地搭配狀態。除了貨物貿易外，經常項目還包括服務貿易，與貨物貿易保持順差不同，目前中國的服務貿易存在著逆差，而且逆差已經存續了29年之久。從理論上說，經常賬戶中的貨物貿易與服務貿易互為順逆差也算是一個較為不錯的匹配狀態，而且實踐中出現“雙順差”的國家也不多見，只是動態來看未來受到多種因素的影響，中國貨物貿易順差會逐漸減少，與此同時服務貿易出口會得到顯著改善，且不排除未來可能扭轉為順差的可能，這反映出的是中國出口競爭力的不斷升級以及中國出口結構配置的深度優化。
再次，中國國際收支的平衡空間有望在結構優化中打得更開。按照諾貝爾經濟學獎得主、國際經濟學先驅羅伯特·蒙代爾的觀點，一種商品可通過貿易和投資兩種方式進入他國市場，投資是對貿易的替代。跟蹤發現，與經常項目持續保持順差完全不一樣，中國資本項目一直表現為逆差。根據國家外匯局的統計數據，今年上半年我國吸引外資規模近5000億元人民幣，處于近十年來的高位，同時全國新設立外資企業近2.7萬家，同比增長14.2%，按照這種勢頭，第四季度外資流入趨勢仍將繼續加強，前三季度國內吸引外資規模可能超出7500億元；另外，今年1—8月，中國對外非金融類直接投資6692億元人民幣,增長14.3%，雖然同期證券投資以及其他投資存在著一定規模的順差，但依然不能改變資本逆差的事實。動態地看，伴隨國內金融市場開放力度的加大，對外直接投資將持續擴容，資本項目逆差趨勢還會延續，同時中國實體企業對外直接投資能力也會顯著增強，而且由證券交易、國際貸款等構成的對外間接投資也必然伴隨著資本市場的進一步雙向開放而加速擴容，資本項目逆差可能因此呈現主動性地漸次收斂，進而更有效地支撐起國際收支總體平衡的良好格局。
最后，中國貨物貿易順差還存在著一定長度的時延。動態判斷，中國貨物貿易順差規模會逐漸減少，但順差狀況短期不會消失，而且在資本項目繼續維持逆差以及服務貿易逆差慣性仍在的情況下，保持經常賬戶中的貨物貿易順差至關重要。構造出經常項目小幅順差以及資本項目小幅逆差是中國國際收支理想的平衡格局。全面審視，中國貿易品部門企業依然具有全要素生產率的競爭優勢，而且伴隨著國內企業的轉型升級以及諸如數字貿易、跨境電商等更為強勁出口替代陣營的出現，貨物貿易的出口優勢還會進一步彰顯。對比歷史，理想狀態下，英國的經常賬戶貿易順差曾持續130年，美國的貿易順差持續了93年之久，德國的貿易順差也持續了62年，日本的貿易順差連續遞延了33年，而至今不滿29年的中國貿易順差顯然還有更長的輝煌之路值得期待。
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