證券時報網
黃翔
2025-07-09 21:09
近日，美國銅價與其他市場銅價走勢的“不同調”引起市場廣泛關注。
有專家在接受證券時報記者采訪時認為，展望后市，美銅加征50%關稅目前落地概率較大，COMEX與LME價差存在進一步走闊空間，盡管當前兩者價差已經接近30%，但與50%的預期關稅幅度仍存一定距離。
銅價走勢“不同調”
當地時間7月8日，美國COMEX銅期貨主力合約飆漲，當天收盤大漲近10%。
但是除了美國COMEX銅期貨，其他市場的銅期貨價格似乎“不為所動”。7月9日交易的滬銅期貨波瀾不驚，滬銅主力合約價格不僅未受到明顯提振，反而在當天盤中連續下行，至收盤時甚至下跌1.36%，而7月8日的滬銅期貨主力合約也僅小幅上漲0.14%。
與滬銅期貨的走勢相似，近期LME銅期貨走勢也比較平淡，總體甚至呈現連續下跌走勢，與COMEX銅期貨價格走勢形成鮮明對比。
另外，將時間拉長來看，年內COMEX銅期貨價格漲幅遠超其他市場的銅期貨品種。數據顯示，今年以來COMEX銅期貨累計漲幅已超過三成，同期LME銅期貨累計漲幅僅約一成，滬銅期貨年內累計漲幅也遠小于同期的COMEX銅期貨。
中信期貨有色與新材料組研究員王美丹在接受證券時報記者采訪時指出，美國總統特朗普宣稱對銅加征50%關稅再度使得COMEX銅期貨大幅上漲。
王美丹指出，從事件本身來看，美東時間7月8日，特朗普在內閣會議上宣稱將對所有進口到美國的銅征收50%的新關稅，同時向記者表示更多的貿易協定即將出臺。美國商務部長盧特尼克表示，特朗普有意對銅征收50%關稅的目的是將銅生產轉移回美國國內，銅關稅將于7月下旬或8月1日實施。
王美丹認為，本次50%的高額稅率幅度超出市場此前主流預期的25%，引發COMEX銅期貨價格單日大幅上漲。同時，COMEX和LME價差再度走闊，截至7月9日當日價差已經超過2500美元/噸。如果銅關稅如期落地，則美國對全球銅庫存的“虹吸效應”將會減弱，美國當地銅的補庫存動作將告一段落，隨后非美地區銅供應壓力將大幅緩解，非美地區銅價將有所承壓。
銅價上漲對上市公司也帶來一定影響
年內銅價總體上漲，也對一些上市公司帶來一定的影響。
比如，兆龍互連近日在深交所互動易平臺表示，公司數據電纜產品主要采用成本加成定價方式，向客戶報價時，會根據當日的市場銅價為基礎計算導體材料的成本，并考慮其他原材料成本、加工成本、運營費用以及適當的利潤水平確定產品的報價，公司產品價格隨著主要原材料銅市場價格的波動而同步波動。
對于銅價變化帶來的影響，楚江新材近日在深交所互動易平臺表示，公司嚴格按照相關法律法規和公司制定的《期貨及衍生品套期保值業務管理制度》對原料敞口進行套期保值管理，落實風險控制措施。
沃爾核材近日在深交所互動易平臺回復有關銅價上漲的相關問題時表示，公司積極關注銅價波動，公司大部分通信線纜產品定價會參照銅價合理浮動，公司也會采取策略性采購、批量采購等成本控制措施，綜合措施下銅價上漲對公司盈利影響較小。
銅價后續如何走？
王美丹在受訪時指出，從基本面來看，銅供應端收縮壓力不減。銅礦加工費持續下滑，粗銅加工費也處于低位，原料供應緊張局面未改。同時，Antofagasta與中國冶煉廠在2025年中談判TC/RC（加工費）時達成的定價為0美元/干噸和0美分/磅，使得市場對于冶煉廠減產預期進一步抬升。需求方面，隨著消費淡季的到來，下游補庫意愿轉弱，銅桿開工率及銅線纜開工率環比下降。反映到庫存端，國內外庫存重新開始累積，LME庫存回升下現貨升水明顯回落，銅價整體上漲動能受到壓制。
展望后市，王美丹認為，美銅加征50%關稅目前落地概率較大，COMEX與LME價差存在進一步走闊空間，盡管當前兩者價差已經接近30%，但與50%的預期關稅幅度仍存一定距離。后續若關稅落地，美國本土高庫存消耗下或進一步抬升COMEX和LME價差極端化的可能性。對于后續銅價，短期美國對銅關稅落地風險將壓制LME及滬銅價格，疊加消費傳統淡季的來臨，短期基本面邊際走弱或驅動滬銅價格有所走弱。中期來看，雖下半年全球經濟高不確定性使得銅需求端面臨一定走弱風險，但供給約束仍給予銅價支撐力量，預計中期銅價或以震蕩走勢為主，后續重點關注美國銅關稅政策實際落地節奏及國內外銅需求邊際變化。
校對：呂久彪
