新財富雜志
鮑有斌
2025-07-04 18:50
上半年，以黃金為代表的貴金屬品種價格不斷走強。在此背景下，株冶集團(600961)預期上半年業績大幅走高，為A股貴金屬板塊的財報季開了一個好頭。
7月4日晚間株冶集團披露2025年上半年業績預告，預計期內實現歸母凈利潤5.6億元到6.5億元，與上年同期相比增加50.97%到75.23%；扣除非經常性損益后的凈利潤同比增幅將達到80.97%到109.55%。據Wind統計，這是A股貴金屬業務板塊首份半年度業績預告。
對于業績增長原因，株冶集團解釋稱，2025年上半年貴金屬價格同比增長和鋅冶煉加工費回暖，公司積極把握市場節奏，同時通過實施精細化管理，不斷提升運營效能與成本控制水平，業績同比實現較大增長。
株冶集團是一家集鉛鋅等有色金屬的采選、冶煉、銷售為一體的綜合性公司。礦山方面，公司擁有水口山鉛鋅礦采礦權和柏坊銅礦采礦權，下設礦山3座、選礦廠1家，形成86萬噸/年原礦采選能力；鋅冶煉方面，擁有鋅產品總產能68萬噸，位居全國前列；鉛冶煉方面，擁有鉛及稀貴金屬冶煉廠2家，形成10萬噸鉛冶煉、4500公斤黃金、470噸白銀的生產能力。
其中，株冶集團最為主要的鉛鋅業務目前正處于修復趨勢中。國信證券研報介紹，2024年鉛鋅礦供需矛盾加大，但2025年第一季度以來鋅精礦供需矛盾改善，加工費持續上漲。2025年第一季度國產鋅精礦TC平均2649元/金屬噸，考慮二八分成后加工費4463元/噸，環比增長937元/噸，處上升通道，株冶集團冶煉業務利潤有所改善。
而在金、銀貴金屬方面，隨著美元信用進入下行周期，疊加全球地緣沖突、貿易摩擦不斷，各國央行以及ETF購金趨勢持續支撐金價上漲。據Wind統計，在去年上漲27%的基礎上，今年至今COMEX黃金價格再漲近30%，倫敦銀現也在一年半內上漲超50%。
在此背景下，雖然只是鉛鋅礦的伴生礦產，但株冶集團來自金銀的收入、利潤占比不斷提升。據Wind統計，2024年株冶集團黃金收入24.89億元、白銀收入20.10億元，合計營收占比為22.8%，較2023年提升超8個百分點，毛利占比則接近50%。進入2025年一季度，株冶集團單季度實現歸母凈利2.77億元，同比增長74%。
展望后市，機構仍然看好金、銀等貴金屬價格上漲趨勢，并預期繼續對相關板塊公司業績構成支撐。
上周，美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示，通脹和就業形勢意味著美聯儲可能會提前降息。中國銀河證券發布研報認為，美聯儲重量級官員最近對降息邊際更為“鴿派”的發言，有助于市場對于美聯儲降息預期的升溫，或將支撐金價的上漲。而在白銀方面，民生證券認為，白銀兼具工業和金融屬性，光伏用銀需求持續，白銀供需關系從2021年開始扭轉，看好由工業需求提振帶來的白銀補漲行情。
