券商中國
時謙
2025-02-13 15:43
機構指出：2024年下半年以來，國內有機硅價格波動相對平穩，基本處于歷史底部水平，對應毛利潤仍處于虧損狀態。后續來看，由于國內有機硅供給端新增產能有限，疊加需求端的逐步提升，國內有機硅價格及盈利能力進一步下降的空間較為有限，并有望得到修復。
核心邏輯
1．有機硅下游需求穩步增長，行業供需格局有望好轉。隨著2024年下半年以來政策持續加碼，有機硅密封材料在建筑領域的市場空間將有望進一步提升，對應高端建筑密封膠的市場占比也有望進一步加大。
2．有機硅周期彈性較大，靜待景氣度觸底回升。2024年我國有機硅開工率整體優于2023年同期水平，同時全年實現產量225.3萬噸，同比增長24.8%，而期末庫存4.72萬噸與期初庫存4.77萬噸基本持平，并未伴隨2024年的集中擴產而出現加速積累，或反映行業供給壓力尚可逐步消化。以當前歷史低位的價格水平結合供需關系不斷改善的預期，有機硅未來價格或仍有向上空間，看好行業景氣度改善，企業盈利企穩回升。
3．我國有機硅本輪擴產周期臨近尾聲，未來新增產能有限。目前全球約70%的DMC產能集中在我國，海外有機硅產能處于成本和產業鏈競爭弱勢地位，2015年以來產能由135萬噸縮減至2023年的106萬噸。2020—2024年我國有機硅行業產能擴張速度快，當前我國有機硅行業CR7約達80%。2024年我國有機硅單體行業新增釋放113萬噸產能，2025年及以后新增產能少，本輪供給擴張臨近尾聲。
利好個股
光大證券認為，隨著光伏、新能源汽車等領域的快速增長，對應有機硅材料的需求也將迅速提升。同時，考慮到光伏、新能源汽車等產品迭代對于材料性能要求的提升，其對于高端有機硅材料的需求也將同步增長，進而進一步拓寬有機硅材料在這些新興領域的市場空間。建議關注：合盛硅業、興發集團、新安股份、三友化工、東岳硅材等。
《光大證券：基礎化工行業周報：有機硅投產高峰已過，有望迎來底部回升》
《德邦證券：有機硅行業深度報告：擴產周期步入尾聲，新領域引領新需求》
《天風證券：有機硅行業：產能周期近尾聲，景氣有望迎改善》
校對：趙燕
