證券時報網
余莉
2025-02-06 22:56
【導讀】A股“春季躁動”行情上演，高盛、德銀紛紛“唱多”A股
中國基金報記者 莫琳
高盛、德銀的研報刷屏！
本周，高盛在研報中強調，今年MSCI中國指數有14%的上漲潛力。
2月5日，德意志銀行在研報中高呼，A股/港股的牛市始于2024年，預計中期將超過之前的高點。
國內券商分析師指出，“春季躁動”行情正在上演，交易的搶跑行為已發生，春季攻勢或提前，甚至進入加速階段。
高盛、德銀紛紛唱多A股
高盛自今年年初以來一直唱多A股，在其最新研報中，高盛認為在中性預期下，MSCI中國指數今年有14%的漲幅，從目前的66點升至75點；樂觀預期下，該漲幅有望達到28%。
高盛看好中國的科技股標的，該機構認為，更加光明的增長前景和技術突破將帶來巨大的生產力提升，有助于縮小美國與中國科技股或半導體股票之間高達66%的估值差距。這意味著，中國科技股在被重新估值后有20%的收益機會，軟科技領域的股票將更加領先市場，整體中國股票市場的增長則可能高達7%。
高盛強調，目前，中國的政策周期已經從預期過渡到實施階段，細節和行動是接下來穩定增長和支持企業盈利的關鍵要素，將推動股市進一步上漲。中國的制造業在全球有著不可撼動的優勢，其在前沿技術、專利數量、工業集群及人才方面有著豐厚的儲備，且在電動車、人工智能、5G及6G電信設備領域具備一定規模，進一步穩定了中國資本市場的價值基礎。
除了政策和制造業方面的優勢，中國通過“一帶一路”倡議打開了出口的增長潛能，中亞、西亞、中東都是中國未來商品及服務出口的巨大商機。再加上逐漸被喚醒的內需潛力，過去四年增加的10萬億美元儲蓄將有力推動中國的消費和資本市場發展。
德意志銀行在其最新報告中贊美DeepSeek是人工智能的“斯普特尼克時刻”（1957年蘇聯發射斯普特尼克1號人造衛星，先于美國進入太空），其證明了中國知識產權的價值。中國在高附加值領域的優勢和在供應鏈中的主導地位正在以前所未有的速度擴張。
德銀報告指出，2025年應該是投資界意識到中國在全球競爭中領先的一年，中國企業在多個制造和服務業領域提供高性價比和優質產品。
德銀預計中國股票的“估值折價”將會消失，盈利能力可能因消費支持政策和金融自由化而超出預期。
基于此，德銀預計中國A股和港股可能繼續走牛，并消化估值過低的狀況。今年中國資產的表現將超越其他地區。A股和港股的牛市已自2024年開始，中期將超過此前高點。
“春季躁動”行情已上演
攻勢或加速
蛇年首個交易日未見“開門紅”，2月6日則走出上揚行情。
歷史行情表明，年初是機構布局全年投資策略的關鍵節點。隨著市場流動性的加強，各類活躍資金往往會在2月到3月出現，為春季結構性行情創造機會。以萬得全A為例，2010年以來2月份上漲的概率接近七成，漲幅均值為3.3%；從月度數據來看，是全年參與價值最高的階段之一。
平安證券稱，從基本面角度來看，一季度是經濟和企業盈利數據披露的空窗期，基本面表現缺少驗證，而政策在該階段出臺較為頻繁，尤其是全國兩會等重磅會議對于貨幣、財政及重點領域的布局，易于提振市場情緒。如果疊加貨幣政策寬松、流動性充裕的條件配合，春季行情有一定的觸發必然性。
那么今年的春季行情將如何演繹？
中信證券策略首席分析師裘翔認為，中國資產重估敘事正在形成，“春季躁動”行情進入加速階段，交易更加極致。港股的流動性改善空間邊際上優于A股，行情重心更偏港股。
從配置策略來看，裘翔表示，風格上，預計市場或先演繹極致高波風格，后逐步向低波轉換；板塊方面，建議重新重視非美出海邏輯在年報季的持續兌現；行業方面，先關注AI為代表的強勢主題極致演繹，后轉向紅利+非美出海。
中信建投首席策略官陳果認為，2月處于宏觀經濟數據、政策真空期，預計后續國內政策仍將以穩經濟，財政、貨幣雙發力為主，月末可關注兩會熱點指引方向相關政策預期。中觀層面，科技進展迅速，春節期間新消費、電影票房表現亮眼。市場風險偏好有望回升。
綜合考慮宏觀、產業和市場風險偏好，陳果建議積極把握“春季躁動”行情，積極把握AI應用、機器人、新興消費等快速成長方向的機會。
國金證券策略首席分析師張弛在研報中提到，在經歷了去年12月上旬至1月上旬的調整后，指數開啟反彈，以計算機、傳媒、通信為代表的中小盤科技成長方向成為市場熱點。1月PMI數據、去年12月工業營收、利潤等數據維持向好趨勢，支撐“春季躁動”行情；市場有效流動性（M1）持續改善，同時，央行會議釋放短、中、長等增量資金入市信號，靜待市場流動性剩余釋放，“躁動行情”或進入加速階段。
