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公募市場首批6只逐筆份額提取業(yè)績報(bào)酬的浮動費(fèi)率基金陸續(xù)成立滿五年。中國證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月16日，多只產(chǎn)品成立以來的回報(bào)率超過38%，業(yè)績最好的產(chǎn)品回報(bào)率已超過70%。

業(yè)內(nèi)人士表示，浮動費(fèi)率基金實(shí)現(xiàn)了基金管理人和投資者利益的捆綁。展望未來，相關(guān)產(chǎn)品的探索在一定程度上推動了行業(yè)從費(fèi)率角度出發(fā)，探索更優(yōu)機(jī)制，通過機(jī)制設(shè)計(jì)提升投資者獲得感。目前市場對類似產(chǎn)品仍處在探索階段，該領(lǐng)域未來仍有較大發(fā)展空間。

部分產(chǎn)品業(yè)績較好

12月18日起，首批6只逐筆計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的浮動費(fèi)率基金陸續(xù)迎來五周年生日。2019年12月，華泰柏瑞景氣回報(bào)一年、華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有期、國泰研究精選兩年、富國阿爾法兩年持有、興全社會價(jià)值三年持有陸續(xù)成立。

根據(jù)基金合同，6只浮動費(fèi)率基金均采取了逐筆計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的方法，即基金的管理費(fèi)包括基礎(chǔ)管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬兩部分，基礎(chǔ)管理費(fèi)年費(fèi)率為0.8%，基金管理人對每筆基金份額年化收益率超過8%的部分按20%提取業(yè)績報(bào)酬。

在最新披露的產(chǎn)品資料概要中，以最近一次基金年報(bào)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)測算，華泰柏瑞景氣回報(bào)一年、華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有期、國泰研究精選兩年、富國阿爾法兩年持有、興全社會價(jià)值三年持有在持有期間的基金運(yùn)作綜合費(fèi)率（年化）分別為1.11%、1.05%、1.02%、1.06%、1.02%、1.01%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，國泰研究精選兩年成立以來的回報(bào)率達(dá)到74.10%，在6只基金中業(yè)績排名第一；富國阿爾法兩年持有、興全社會價(jià)值三年持有、華泰柏瑞景氣回報(bào)一年成立以來的回報(bào)率均在40%左右，集體跑贏了同期的萬得偏股混合型基金指數(shù)。

其中，國泰研究精選兩年、富國阿爾法兩年持有在2020年至2023年期間，持續(xù)跑贏業(yè)績基準(zhǔn)收益率。以國泰研究精選兩年為例，除了2021年末股票倉位降至80%以下，在其余時間節(jié)點(diǎn)，該基金基本都維持90%以上的高倉位操作。整體來看，該基金在醫(yī)藥、新能源、TMT等成長板塊積累了較多收益。

客戶留存率更高

國泰基金相關(guān)人士在接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，由于部分浮動費(fèi)率產(chǎn)品設(shè)置了持有期，規(guī)模相對穩(wěn)定，對于基金經(jīng)理來說，在管理資金方面相對容易，對于基金業(yè)績有正向影響。

對于此類定開或持有期類的浮動費(fèi)率產(chǎn)品，滬上某大中型公募權(quán)益基金經(jīng)理向中國證券報(bào)記者透露，基金管理人更容易和負(fù)債端進(jìn)行溝通。相比普通主動權(quán)益類產(chǎn)品，此類浮動費(fèi)率產(chǎn)品不僅客戶留存率更高，而且戶均持有規(guī)模也更大，在某種程度上說明此類產(chǎn)品的持有人對基金投資的認(rèn)知水平更高。

該基金經(jīng)理坦言，管理此類產(chǎn)品時，換手率可能不會像普通主動權(quán)益類基金那么高，對于看好的標(biāo)的也可以持有更長時間，以追求更高的收益。并且，此類產(chǎn)品在擇時方面會有較大的操作空間，基金經(jīng)理也能夠更靈活地進(jìn)行倉位管理。

近年來，A股市場風(fēng)格切換節(jié)奏較快，市場對于多資產(chǎn)配置的認(rèn)知逐步加強(qiáng)。“一方面，市場此前對于紅利等類固收資產(chǎn)的關(guān)注度其實(shí)是不夠的；另一方面，以往增厚收益效果較好的可轉(zhuǎn)債投資以及定增、打新等策略帶來的收益越來越少，要想實(shí)現(xiàn)偏絕對收益的效果，還是要運(yùn)用多策略的方法來實(shí)現(xiàn)對沖。”該基金經(jīng)理表示。

將雙方利益緊緊捆綁

“浮動費(fèi)率產(chǎn)品的重要意義在于把基金管理人和投資者的利益聯(lián)系在一起，一方面激勵基金管理人發(fā)揮主動管理能力、提升基金業(yè)績；另外一方面與持有期掛鉤，引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資，為資本市場引入相對長期的增量資金，實(shí)現(xiàn)共贏。”盈米基金研究院權(quán)益研究員王帆表示。

在格上理財(cái)旗下金樟投資研究員王祎看來，浮動費(fèi)率產(chǎn)品由于管理費(fèi)與業(yè)績掛鉤，基金經(jīng)理在管理此類產(chǎn)品時，投資策略與其他產(chǎn)品或存在一定差異。具體表現(xiàn)在更加注重絕對收益、風(fēng)險(xiǎn)控制更加嚴(yán)格以及投資風(fēng)格更加靈活。這些策略有助于提高基金的業(yè)績，從而獲得更高的管理費(fèi)，同時也讓投資者與基金管理人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益。“在被動投資強(qiáng)勢發(fā)展的背景下，讓利型的主動權(quán)益產(chǎn)品應(yīng)通過強(qiáng)化主動管理能力、注重投資者體驗(yàn)、發(fā)展特色產(chǎn)品、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、提升透明度和溝通、利用科技手段等策略，找到自己的獨(dú)特定位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”

不過，國泰基金相關(guān)人士也表示，無論是浮動費(fèi)率還是固定費(fèi)率產(chǎn)品，基金經(jīng)理都會一視同仁，以同等的專業(yè)度進(jìn)行管理，平均分配精力。“浮動費(fèi)率產(chǎn)品根本上還是主動權(quán)益類基金，核心在于操盤的基金經(jīng)理。對于投資者而言，一方面是選擇風(fēng)險(xiǎn)特征和投資期限相匹配的產(chǎn)品，另一方面也要選擇比較認(rèn)可的基金經(jīng)理。”

談及對后續(xù)市場的研判，國泰研究精選兩年的基金經(jīng)理徐治彪表示，對權(quán)益市場比較樂觀，目前的經(jīng)濟(jì)形勢和股票市場已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，投資者對未來經(jīng)濟(jì)的信心逐漸恢復(fù)，未來市場有望迎來成長股和順周期板塊的持續(xù)修復(fù)。“我們還是會關(guān)注公司的基本面和估值，選擇業(yè)績優(yōu)秀、增長快、估值便宜的公司進(jìn)行投資。資本市場已走在正循環(huán)的道路上，爭取抓住未來一段時間‘戴維斯雙擊’的機(jī)會。”