國際金融報
王媛媛
2025-02-05 23:59
桂浩明（市場資深人士）
9月以來，A股市場結構出現分化，部分大市值股票出現大幅度調整，而一些題材類股發出止跌信號。
今年A股市場多次出現結構分化。在年初監管部門集中出臺措施穩定股市，尤其是中央匯金公司直接下場增持股票后，大盤展開了一波幅度超過20%的反彈。這波反彈的主力就是藍籌股，特別是銀行、石化、電力、通信等板塊，憑借良好的業績以及不錯的分紅水平，吸引了一批投資者，這些股票權重大，對股指的上行發揮了重要作用。相比之下，那些績差的小盤股以及題材股，在這波反彈中表現較弱，兩者走勢分化明顯。
到5月反彈結束，股市再次下跌。此時，原本領漲的藍籌股在自身結構上也開始分化，部分品種繼續逆市上漲，甚至創出上市以來新高，但絕大多數藍籌股掉頭向下，成交量也大幅萎縮。
到了8月下旬，市場結構再次變化，前期一直比較強勢的藍籌股也出現較為明顯的下跌。藍籌股的下跌與其業績增長放緩以及預期不太樂觀有關。但前期上漲太多，且缺乏充分的換手，流動性不足也是其中的重要因素。在實體經濟偏弱的背景下，真正能夠逆市上漲的股票其實是很少的，除非它有某種特殊因素支撐。顯然，現在銀行、石化等行業也都遇到了不少困難，大環境并不完全支持其脫離大盤走高。
特別是創了新高以后，其股息率也有相應的回落。在這種情況下，出現調整是必然的。反過來，那些中小市值的題材股，在經歷了較大幅度的下跌后，風險得到了釋放，較低的價格也會讓部分投資者產生買入的欲望。
股市最大的特點無非是跌多了要漲，漲多了要跌。因此，部分超跌股票反彈也是順理成章的。只要市場在運行，總會有各種題材出現，并且帶來相應的投資機會。因此，市場結構在此出現新的分化，有其內在的必然性，也是對前一次分化的修正。
相對于績差股、題材股，藍籌股會有較好的安全邊際，只要不發生大的系統性風險，其價格的調整空間是有限的。時下藍籌股下跌，以及由此產生的對大盤的拖累，不至于十分極端。相反在基本面保持平穩的情況下，其跌勢逐漸收斂，股價也會慢慢穩定下來。而藍籌股穩住了，也會為其他股票的反彈創造條件。
盡管現在A股市場表現很弱，甚至有不少投資者認為，大盤還可能創出本輪下跌的新低，但從市場格局分化來看，后市似乎不會那么悲觀。
現在的市場風格分化，與以前發生的情況并不完全相同。進入下半年，上市公司年度業績的輪廓大致已經出現，不確定性相對淡化，會為投資者的操作提供相應的便利，同時市場形成相對集中而穩定熱點的概率也會有所增加。這雖然不會改變市場的運行格局，但有利于市場活躍度提升，也對穩定投資者情緒有積極作用。因此，對于當前所出現的市場格局變化，投資者還是要多留意。
