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2月5日，A股迎來蛇年首個(gè)交易日，券商股在A股與港股（H股）的走勢出現(xiàn)分化。

截至收盤，A股券商股普遍上漲，港股中資券商股則普遍下跌。分析人士認(rèn)為，券商AH股走勢分化系市場情緒、流動(dòng)性、政策及業(yè)績預(yù)期等多重因素導(dǎo)致。

展望后市，伴隨中長期資金入市步入落地階段，在政策積極、流動(dòng)性寬松帶來市場交易活躍的催化下，多家機(jī)構(gòu)看好A股券商板塊估值和業(yè)績雙提升。

券商股走勢分化

2月5日，A股券商股與港股中資券商股的走勢出現(xiàn)明顯分化，A股券商股普遍上漲，而港股中資券商股則普遍下跌。

A股證券板塊普遍上漲，板塊整體收漲0.38%；華創(chuàng)云信、錦龍股份、湘財(cái)股份、浙商證券、國海證券、光大證券等多只個(gè)股漲幅逾1%。

港股中資券商股普遍下跌，板塊整體收跌2.42%；國泰君安跌超5%，海通證券跌超4%，華泰證券、中信證券等個(gè)股跌超3%。

華東某機(jī)構(gòu)分析人士對《國際金融報(bào)》記者表示，一方面，從市場情緒來看，春節(jié)后A股市場情緒普遍較為樂觀，多家券商認(rèn)為跨年行情將迎來主升段，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金回流A股市場。同時(shí)，春節(jié)期間，A股市場流動(dòng)性相對穩(wěn)定，節(jié)后資金回流市場推動(dòng)券商股的上漲。

另一方面，該人士認(rèn)為，港股市場在春節(jié)期間受到全球市場波動(dòng)的影響，尤其是美國股市的調(diào)整和美聯(lián)儲政策的不確定性，導(dǎo)致市場情緒較為謹(jǐn)慎，市場流動(dòng)性有所下降，資金流出港股市場，中資券商股受到較大影響。

券商股業(yè)績方面，目前A股已有10余家上市券商披露2024年“成績單”，業(yè)績整體表現(xiàn)較好，致使市場對行業(yè)預(yù)期相對較為樂觀。在目前披露業(yè)績快報(bào)的8家上市券商中，共有7家2024年?duì)I業(yè)收入同比正增長；全部8家券商的歸母凈利潤均為兩位數(shù)以上正增長。而在披露業(yè)績預(yù)告的6家上市券商中，也有4家券商預(yù)喜。

“市場對港股中資券商股的業(yè)績預(yù)期相對較低，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，市場對港股中資券商股的業(yè)績表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。”上述分析人士補(bǔ)充說。

政策催化A股券商板塊

春節(jié)前夕，證監(jiān)會(huì)、金監(jiān)總局等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出一系列推動(dòng)中長期資金入市的新政策，多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（簡稱《方案》）。

《方案》明確公募基金、保險(xiǎn)資金等各類中長期資金入市的規(guī)模/投資比例等量化指標(biāo)（未來3年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%、2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股），預(yù)計(jì)每年將為資本市場帶來可觀的增量資金。

與此同時(shí)，《方案》再次重申用好互換便利+增持回購再貸款工具，提升投資者回報(bào)，此前增持回購再貸款政策已將貸款人自有資金比例從30%降到了10%、將貸款最長期限由一年延長到三年、允許上市公司/主要股東以其持有的其他股票進(jìn)行質(zhì)押。

申萬宏源證券非銀分析師羅鉆輝、孫冀齊等認(rèn)為，中長期資金入市實(shí)施方案落地，市場交投回暖帶動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)及自營釋放業(yè)績。隨著中長期資金加速入場，券商經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)有望直接受益。

國君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從目前的監(jiān)管動(dòng)向來看，后續(xù)繼續(xù)推動(dòng)中長期資金入市的政策也將加速推出及落地。看好受益于中長期資金入市的非銀板塊。尤其是直接受益于中長期資金入市的金融信息服務(wù)商、券商及投資端彈性更大的純壽險(xiǎn)。

看好后續(xù)板塊和市場共振。國金非銀夏昌盛、舒思勤團(tuán)隊(duì)表示，在政策積極、流動(dòng)性寬松帶來市場交易活躍的催化下，看好券商板塊估值和業(yè)績雙提升。

東吳證券非銀研報(bào)顯示，在我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的背景以及券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)能力和效率持續(xù)提升的趨勢下，未來我國券商ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平及估值仍存在上升空間。此外，資本市場改革預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，且政策鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商通過并購做優(yōu)做強(qiáng)，大型券商優(yōu)勢仍顯著，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，大型券商應(yīng)享有估值溢價(jià)。