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新一輪行業(yè)“反內(nèi)卷”、去產(chǎn)能行動(dòng)已開(kāi)啟。

7月8日消息，33家建筑類企業(yè)聯(lián)合發(fā)出建筑行業(yè)“反內(nèi)卷”倡議書。近期，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議發(fā)聲“反內(nèi)卷”。目前，光伏、水泥、鋼鐵行業(yè)已迅速開(kāi)展減產(chǎn)工作。

A股相應(yīng)板塊漲勢(shì)顯著。今日，A股強(qiáng)勢(shì)上攻，光伏概念集體放量大漲。“反內(nèi)卷”作為新的投資主線正在形成，針對(duì)其影響及行情趨勢(shì)，各大券商紛紛發(fā)布與其相關(guān)的研報(bào)。

市場(chǎng)對(duì)本輪行情的持續(xù)性存在分歧。受訪分析人士認(rèn)為，一方面，“反內(nèi)卷”行情反映了未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)資本市場(chǎng)的投資方向。另一方面，受制于基本面因素，其持續(xù)時(shí)間和上漲空間可能有限。 后續(xù)走勢(shì)仍需結(jié)合政策持續(xù)性及預(yù)期變化、大資金動(dòng)向等因素綜合觀察。

釋放政策新信號(hào)

7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開(kāi)，明確要求依法治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，釋放國(guó)家層面“反內(nèi)卷”政策新信號(hào)。

今年以來(lái)，政策層面圍繞“反內(nèi)卷”上密集發(fā)聲。從3月政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，到6月修訂出臺(tái)《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》，再到7月中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議提出“反內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)，治理無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)產(chǎn)能退出。

新一輪行業(yè)“反內(nèi)卷”、去產(chǎn)能行動(dòng)已開(kāi)啟。目前，光伏、水泥、鋼鐵行業(yè)已迅速開(kāi)展減產(chǎn)工作：33家建筑類企業(yè)聯(lián)合發(fā)出建筑行業(yè)“反內(nèi)卷”倡議書；中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長(zhǎng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見(jiàn)》；國(guó)內(nèi)頭部光伏玻璃企業(yè)宣布自7月起集體減產(chǎn)30%；部分鋼廠近期已收到減排限產(chǎn)通知，等等。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，將“反內(nèi)卷”提升至戰(zhàn)略高度，表明政府致力于解決產(chǎn)能過(guò)剩和惡性競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的決心。這不僅有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還能提高資源配置效率，增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

通過(guò)政策引導(dǎo)，推動(dòng)企業(yè)提升產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，減少低效競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在余豐慧看來(lái)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，此舉有利于經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展，并為投資者提供更加清晰的市場(chǎng)導(dǎo)向。

“反內(nèi)卷”背后，意在降低低效競(jìng)爭(zhēng)，解決產(chǎn)能過(guò)剩和資源浪費(fèi)問(wèn)題。獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著“反內(nèi)卷”關(guān)注度持續(xù)上升，相關(guān)政策已提升至戰(zhàn)略高度，這不僅有利于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的健康發(fā)展，也為市場(chǎng)帶來(lái)了短期炒作空間，相當(dāng)于開(kāi)啟了新一輪的供給側(cè)改革。

投研關(guān)注度上升

“反內(nèi)卷”也成為券商研究所關(guān)注的熱點(diǎn)。針對(duì)“反內(nèi)卷”的影響及行情趨勢(shì)，各大券商紛紛發(fā)布與其相關(guān)的研報(bào)。

近期政策端對(duì)“反內(nèi)卷”關(guān)注度上升。中信證券表示，“反內(nèi)卷”和提振內(nèi)需成為政策目標(biāo)的明牌，具體政策的出臺(tái)和思路調(diào)整只是時(shí)間問(wèn)題，“十五五”規(guī)劃可能展示新的政策路徑。

“反內(nèi)卷”政策的具體影響可能會(huì)因行業(yè)而異。國(guó)金證券認(rèn)為，本輪過(guò)剩產(chǎn)能很大一部分集中在光伏、鋰電、新能源車等中高端制造業(yè)領(lǐng)域。這些行業(yè)未來(lái)仍具備需求增長(zhǎng)潛力，直接出清的概率較低，政策效果可能會(huì)相對(duì)較弱；而對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)能占比相對(duì)更高、產(chǎn)能利用率較高且產(chǎn)品價(jià)格處于低位的行業(yè)，政策通過(guò)限制產(chǎn)能利用率，就有望對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生明顯作用。

“預(yù)期管理”是本次“反內(nèi)卷”政策的主要手段。中泰證券表示，目前煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)周期性行業(yè)的“落后產(chǎn)能”已基本出清完畢，加之上市公司并購(gòu)重組/央國(guó)企整合也基本完畢，行業(yè)集中度顯著提升。在此背景下，通過(guò)行政手段進(jìn)一步出清產(chǎn)能的空間已極為有限。

中觀產(chǎn)業(yè)層面，華創(chuàng)證券認(rèn)為，從“反內(nèi)卷”措施來(lái)看，以行業(yè)自律、行政指導(dǎo)、輿論監(jiān)督為主，按照約束力排序，或是鋼鐵＞生豬＞汽車＞水泥＞光伏。

行情持續(xù)性存分歧

近期，A股市場(chǎng)鋼鐵、光伏等板塊掀起漲停潮。7月2日，光伏、大宗商品等板塊集體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，資本市場(chǎng)反應(yīng)積極，資金涌入明顯。

“反內(nèi)卷”作為新的投資主線正在形成。“對(duì)包括鋼鐵、光伏在內(nèi)的行業(yè)，短期情緒面和政策面共同發(fā)力，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題受到高度重視，市場(chǎng)提前炒作新一輪供給側(cè)改革的預(yù)期。”郭施亮說(shuō)。

隨著政策持續(xù)支持與行業(yè)深度調(diào)整，那些能夠有效削減過(guò)剩產(chǎn)能、提升產(chǎn)品附加值的企業(yè)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。余豐慧認(rèn)為，“反內(nèi)卷”不僅僅是短期的炒作主題，它代表了未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)資本市場(chǎng)的投資方向，即尋找那些真正具備創(chuàng)新能力、能夠在結(jié)構(gòu)調(diào)整中脫穎而出的企業(yè)進(jìn)行投資。這將促使資金流向更具潛力和價(jià)值的板塊，為股市帶來(lái)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)力。

市場(chǎng)亦存在分歧。廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明認(rèn)為，由于涉及多方利益、落實(shí)難度較大，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)“反內(nèi)卷”政策的具體形式和力度仍持觀望態(tài)度。行情斜率的提升，還需要看到“壯士斷腕”的政策信號(hào)。

華安證券認(rèn)為，短期存在外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，一是7月9日美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體達(dá)成對(duì)等關(guān)稅協(xié)議的可能性較低；二是美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，繼續(xù)支持美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。“反內(nèi)卷”行情受基本面制約，其持續(xù)時(shí)間和上漲空間均有限。

“‘反內(nèi)卷’行情可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。”郭施亮說(shuō)，一要看政策持續(xù)性以及政策預(yù)期，二要看市場(chǎng)資金流入的持續(xù)性，大資金是否有積極買入的意愿。同時(shí)，觀察三四季度政策落地后，能否在上市公司業(yè)績(jī)上形成明顯體現(xiàn)，并帶動(dòng)盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)。

搶抓投資配置機(jī)遇

從中報(bào)季配置角度來(lái)看，中信證券建議關(guān)注以下三類行業(yè)：

一是具備超強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)特征的行業(yè)，關(guān)注AI（人工智能）和創(chuàng)新藥領(lǐng)域；

二是業(yè)績(jī)和估值匹配驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，關(guān)注通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲板塊；

三是帶有一定主題和持倉(cāng)博弈性質(zhì)的行業(yè)，關(guān)注軍工板塊以及受益于“反內(nèi)卷”政策的新能源相關(guān)領(lǐng)域。

針對(duì)當(dāng)前資產(chǎn)配置策略，國(guó)金證券建議：一是重點(diǎn)關(guān)注同時(shí)受益于海外實(shí)物資產(chǎn)需求上升和國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)的上游資源品（如銅、鋁、油）、資本品（如工程機(jī)械、重卡、叉車）、中間品（如鋼鐵、化纖）；二是在消費(fèi)領(lǐng)域，應(yīng)明確 量比價(jià)格重要；三是建議關(guān)注非銀金融板塊。

國(guó)泰海通證券建議關(guān)注以下四大投資主題：

一是限產(chǎn)穩(wěn)價(jià)：當(dāng)前綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)箭在弦上，行業(yè)格局改善周期品的預(yù)期升溫，供需矛盾突出的光伏、鋼鐵、生豬等板塊有望受益。

二是低空經(jīng)濟(jì)：民航局成立專項(xiàng)工作小組，有望加速產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、適航審定與應(yīng)用場(chǎng)景落地，看好低空基建、空管、通航運(yùn)營(yíng)等細(xì)分領(lǐng)域。

三是AI新基建：海外云廠商資本開(kāi)支預(yù)期上修，疊加國(guó)內(nèi)智算中心建設(shè)加速，看好光模塊、光器件、國(guó)產(chǎn)算力。

四是海洋經(jīng)濟(jì)：政策發(fā)力“向海圖強(qiáng)”，關(guān)注海洋能源資源開(kāi)發(fā)利用以及受益于海洋科技自主創(chuàng)新的海工裝備領(lǐng)域。