券商中國
趙夢橋
2025-07-07 15:26
盈利端一直被視為造車新勢力的重要角力場。
作為全球唯一的在三地上市的汽車公司，蔚來持續虧損受到市場密切關注。蔚來今年一季度凈虧損同比繼續擴大至68.91億元。根據公司歷年財報，蔚來累計虧損已破1000億元。
7月6日，在安徽合肥的蔚來智能工廠，蔚來創始人、董事長兼CEO李斌對這一問題進行了“猶抱琵琶半遮面”式回應。他表示，蔚來一直以來的底色是技術創新，累計研發投入達到600億元。蔚來財報里把研發投入計成當期費用錢都虧在明處，資產負債表非常干凈。
今年是不少車企錨定盈利的時間之窗。日前，零跑喊出“全年盈利”，小鵬、蔚來押注“第四季度轉正”，理想則在增程基本盤上試水純電。
以小鵬為例，今年5月22日，小鵬汽車在財報電話會議上宣布，預計今年第四季度將實現盈利，全年規模自由現金流也將轉正。這一信號標志著小鵬汽車在經歷多年技術投入與市場擴張后，正式邁入“自我造血”新階段。
李斌近期多次提及蔚來將于今年第四季度實現盈利的目標。對于其中理由，李斌曾表示：“2025年是蔚來的產品和技術收獲大年，技術量產上車、銷量提振可以提高毛利率，再加上管理層面堅定推進降本增效，所以蔚來經營表現會逐個季度得到改善，我們很篤定第四季度會實現盈利。”
李斌對蔚來的盈利情況比較看重。他曾稱，如果公司不盈利，不能持續健康經營，那他作為CEO是不稱職的。在今年第一季度財報公布后，李斌在一場小范圍媒體溝通會上罕見地承認，過去三年，蔚來汽車在公司經營上沒有實現預期目標。
是什么導致了持續失血？在電動汽車百人會論壇（2025）上，李斌解釋稱，蔚來虧損的錢主要花在研發和布局充換電網絡上。
以研發為例，2024年， 蔚來的研發投入達130.37億元，在 “蔚小理”三家中領先。對比來看， 理想2024年研發投入110.7億元，同比增長4.6%。 小鵬2024年研發投入64.57億元，同比增長22.4%。
雖然李斌表態“第四季度盈利”，但從諸多因素分析，這一目標對蔚來來說，壓力較大。
今年第一季度，蔚來凈利潤再度下滑超過30%，虧損額已經接近70億元。如果按照這樣的趨勢發展，蔚來汽車今年即便能持平，都面臨較大挑戰。
對比來看，除了蔚來凈虧損擴大外，其他三家新勢力車企均實現了凈利潤增長或虧損縮窄。
而且，從前五月表現來看，蔚來開始出現一定的掉隊特征。
6月9日，乘聯分會發布數據顯示，今年5月全國乘用車市場零售193.2萬輛，同比增長13.3%，環比增長10.1%。今年累計零售881.1萬輛，同比增長9.1%。前幾年國內車市零售呈現“前低后高”的走勢，今年5月零售較2018年5月181萬輛的最高水平增長6%，呈現超強增長態勢。
其中，在造車新勢力陣營內部，格局出現重塑。截至6月1日，零跑汽車連續三個月穩居造車新勢力交付榜首；小鵬汽車連續7個月交付量超過3萬輛；蔚來則表現欠佳，在造車新勢力四強中銷量墊底。
7月1日，據蔚來微博消息，2025年6月，蔚來公司交付新車24925臺，同比增長17.5%。其中，蔚來品牌交付新車14593臺；樂道品牌交付新車6400臺；firefly螢火蟲品牌交付新車3932臺。
