創業資本匯
李明珠
2025-05-16 21:45
5月14日，廣州市金融委員會辦公室聯合多部門發布《廣州市關于促進養老金融高質量發展若干措施》，對加大養老產業發展融資支持以及豐富融資渠道等多項內容進行謀劃。
《每日經濟新聞》記者注意到，除了支持國企設立銀發經濟產業投資基金并投向種子期、初創期創新型企業外，上述文件還重點提及探索養老領域符合條件的項目發行REITs（不動產投資信托基金）。
目前，公募基金市場中尚未出現專門以養老設施為基礎資產的REITs產品，但養老目標基金和公募REITs的結合正在逐步推進，一些養老目標FOF（基金中的基金）已明確將公募REITs納入投資策略。有分析指出，養老社區、醫療配套設施等可能成為未來REITs的創新方向。
哪些項目可塑性最強？
5月14日，廣州市金融委員會辦公室官方網站發布一則消息稱，已聯合多部門發布了《廣州市關于促進養老金融高質量發展若干措施》（以下簡稱措施），有關拓展養老產業融資渠道的相關舉措引發市場關注。
記者注意到，此次措施中專門對養老產業中有條件進行直接融資的項目給予多種方式的支持。除了支持國企設立銀發經濟產業投資基金并投向種子期、初創期創新型企業外，還重點提及探索養老領域符合條件的項目發行REITs。
5月15日，有業內人士與《每日經濟新聞》記者交流時表示，企業進行融資本身源于對經營流動性的需求，而從產業的方向進行推動，有望讓更多符合條件的養老型企業受益。“雖然有一些流動性不佳的資產，但是通過資產證券化可以提高其流動性，不止發行股票，REITs也是一種方式。”
那么，養老產業當中的哪些項目可塑性最強？據悉，養老社區、醫療配套設施等可能成為未來REITs的創新方向。本次措施中也提出，鼓勵一些資本實力強的金融機構投資養老機構、康復醫院、專科醫院等，參與發展居家、社區及機構養老服務。
需要指出的是，公募REITs目前對于基礎資產的要求有一定門檻。前述受訪者告訴記者，特別是對盈利穩定性要求較高。“如果沒有加入更多高標準的基礎資產，REITs也就沒有擴募的基礎。”
這里提到的擴募也是公募REITs所擁有的一種再融資方式，類似于上市公司的并購，可以通過裝入多元化資產來充實企業自身的經營盈利能力，進而為廣大投資人創造穩定的回報，也進一步保障項目資產的順利運營。
養老REITs尚未出現
盡管已有很多公募REITs上市，但圍繞養老產業進行資產證券化并且上市的REITs產品暫未出現。而隨著養老產業的資產證券化探索不斷深入，未來此類REITs仍有望出現。
Wind（萬得）數據顯示，目前REITs的資產類型共有九大類，包括保障性租賃住房、倉儲物流、交通基礎設施、能源基礎設施、生態環保、市政設施、水利設施、消費基礎設施和園區基礎設施。其中，園區基礎設施、交通基礎設施的產品數量最多。
今年2月，中國證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，明確提出支持養老設施作為基礎資產發行REITs，以促進銀發經濟發展。此次措施中還提到，要用好外匯管理政策，探索提升養老產業企業跨境投融資便利化水平，支持養老產業企業在全口徑跨境融資宏觀審慎模式下自主借用外債，進一步滿足養老產業企業的跨境融資需求。
盡管養老產業REITs 稀缺，但圍繞養老基金的投資，REITs也是其中的重要可選類目。例如，華夏基金、博時基金、富國基金等多家基金公司調整了旗下養老目標基金的投資范圍，新增了公募REITs作為可投資資產。
未來，隨著專業化養老公募REITs上市，一眾養老目標型FOF的投資布局將更加聚焦養老投資。且基于REITs有穩定分紅和低相關性等特點，養老FOF對此類資產的配置比例或將進一步提高。
博時基金REITs業務營運總監劉玄表示，“養老社區+醫療配套”的資產組合在老齡化加快的環境下，具有較強的現金流穩定性和政策支持力度。展望2025年全年，兩類公募REITs有望成為基金公司布局的主要發力方向：一是政策明確支持、租金相對穩定且風險較低的資產，如租賃住房、養老資產；二是符合“雙碳”目標、長期現金流有較強支持的資產，如儲能、綠能。
