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毛軍
2025-05-14 16:39
據21世紀經報道記者了解，近日《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發布后，機構投資者的投資策略和調倉方向出現了一些新變化。
有機構投資人士表示，近期企業搶融資出海建廠，因而在投資上，機構一邊提高了對投資企業質地要求，一邊相應降低了對投資企業的估值要求。
業內人士認為，關稅利好消息下，中國資產有望迎來較大的回升機會，后續可關注和積極做多A股和港股等中國資產，機構也有望借此加倉中國資產。
其中，直接受益于關稅下調的進出口相關行業迎來估值修復機會。與此同時，機構還重點關注三大方向：科技、內需消費和紅利。
5月12日發布的《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》帶動了外圍市場大漲。當日美股三大指數均大漲，道指漲超1100點，納指暴漲逾4%。尤其科技股巨頭表現強勁。亞馬遜漲超8%，蘋果、特斯拉漲超6%，英偉達漲逾5%。
同日，中國資產沸騰，納斯達克金龍中國指數勁升超5%。港股收盤時，恒生指數大漲2.98%，恒生科技指數暴漲5.16%。汽車、家電、軟件服務、可選消費、半導體、機械等板塊行情受到提振。
緊跟著的5月13日，A股收盤時，上證指數報3374.87點，漲0.17%。
A股板塊出現明顯分化，直接受益于關稅下調的港口航運、中韓自貿區、光伏設備等板塊漲幅居前，而中船系、軍工裝備、太赫茲板塊跌幅居前。
不過，港股是另一番情景。5月13日，經歷了前一日大漲后的港股，恒生指數收跌1.87%報23108.27點，結束8日連漲，恒生科技指數跌3.26%，恒生中國企業指數跌2.02%。全日大市成交額2198億港元，較前一交易日明顯回落。南向資金凈買入額22.62億港元。消費電子、新能源汽車、芯片股跌幅居前。
“5月13日，A股表現沒有前一個交易日的港股和美股漲那么猛，主要是前期有國家隊入市穩定了市場，所以A股本身跌得就不多，所以在中美關稅談判有進展之后，A股的反彈力度也相對較小，反之港股和美股之前跌幅比較大，彈性也比較大，所以波動也會很大。”對此，前海開源基金首席經濟家楊德龍解釋。
排排網財富研究部副總監劉有華分析，5月13日A股市場高開后回落的主要原因：一是在前期市場連續反彈后，市場已經積累了一定的獲利盤壓力，因此隨著利好消息兌現，部分獲利盤選擇逢高止盈，導致市場拋壓加大，指數承壓回落。二是滬指在3400點附近面臨較強的技術阻力，該位置不僅是前期密集成交區，也是市場心理關口。
格上基金研究員焦冰指出，5月13日A股已修復至4月2日美推行“對等關稅”策略前的水平，當日A股板塊走勢分化，光伏、銀行等防御性板塊逆勢上漲，反映內資避險情緒仍高。
“未來A股上漲動力將更多依賴宏觀經濟復蘇節奏、企業盈利增長及產業政策導向，消費復蘇、科技自主、高端制造等主線或迎來結構性機會，但需警惕外部環境波動及政策落地節奏的潛在影響。”焦冰說。
對于5月13日港股開盤后回落，焦冰分析其背后有兩大原因：一是5月13日港股遭遇24億美元資金流出，創四年來最大單日拋售，主要受到了美股吸引力上升影響；二是，港股已提前反應，5月12日恒生科技指數單日大漲5.16%，部分資金選擇落袋為安。
“中美經貿會談結果將提升投資者對中國資產的投資信心，投資者后續可繼續關注和積極做多A股和港股等中國資產，中國資產有望迎來較大的回升機會，機構也有望借此加倉中國資產。”5月13日，楊德龍表示。
同日，一位全球配置的機構人士告訴記者，近兩日機構投資者調倉出現分化，有部分空頭回補及加倉。
南向資金顯示近期“殺漲追跌”的反向操作：5月12日，港股大漲時，南向資金凈賣出185.28億港元，說明有資金選擇短期落袋為安；5月13日，港股回調時，南向資金凈買入22.62億港元，說明部分資金選擇回調時上車。
“我利用市場樂觀情緒下大幅反彈做了一些減持，后續會在組合性價比提高之后，再考慮買入。”上述機構人士表示，其當前倉位主要集中在港股。
上述機構人士表示，其這兩日調整了投資策略，未來會更看重投資企業的質量，而不是估值。
“我們發現企業正在港股搶融資出海建廠，所以在投資上，我對企業的估值要求降低，但對企業質地要求更高了。”上述機構人士說。
也有機構靜觀其變。格雷資產總經理張可興向記者表示，“這兩天我們持倉沒有明顯變化，整體持倉維持不變，靜觀其變。因為我們整體的持倉結構更多是以內需為主，所以我們對關稅政策基本上脫敏。”
“在這輪港股下跌當中，我們也沒去加倉一些下跌比較多的股票，因為我們認為這些股票還不是特別便宜，只能說在合理區間，但價格吸引力還不大，所以暫時并沒有去加倉港股，或者受關稅影響較大的公司。”他表示。
此次中美經貿會談結果發布之后，中國資產的投資機會在哪？
劉有華分析，機構投資者的投資策略和調倉方向或呈現三大變化：首先，中國資產的系統性風險溢價有望顯著下降，這將進一步提升中國資本市場在全球資產配置中的吸引力。機構投資者可能會相應提高對中國股票和債券市場的配置比重。
其次，在行業配置層面，直接受益于關稅下調的進出口相關行業將迎來估值修復機會。與此同時，科技板塊有望獲得市場情緒改善和供應鏈風險降低的雙重利好，消費類股票則可能受益于市場信心回暖帶來的估值提升。
第三，隨著市場風險偏好的整體回升，傳統避險資產（如黃金、美債等）的配置價值相對減弱。機構投資者可能會逐步降低避險資產倉位，轉而增配更具成長性的權益類資產，特別是受貿易環境改善利好的板塊。
關于后市，優美利投資總經理賀金龍認為，本輪協議的達成對國內經濟增長的潛在壓力緩解，企業盈利預期有望上調，尤其是對于出口依賴度較高的行業，經營環境短期內迎來明顯改善。
“前期受關稅影響回調較大的板塊行情有望回暖，主要涉及電子板塊，IT服務、軟件開發等計算機板塊，自動化設備、通用設備、專用設備等機械設備板塊。家電、紡織制造等出海業務收入占比較高的板塊。”賀金龍說。
焦冰認為，“全球供需再平衡”比“內需主線”更受到關注。機構更傾向于配置政策受益明確和科技自主可控領域的板塊，政策受益包括內需消費、高股息銀行等，科技自主可控領域包括半導體、AI等，同時機構減少了對于傳統周期行業的依賴。另外，低利率環境下，高股息資產（如銀行、能源）成為防御性選擇，同時科技股超跌反彈邏輯受青睞。
摩根士丹利基金指出，中美經貿會談結果將顯著提升投資者風險偏好，如未來美對華關稅稅率能夠保持在調降之后的水平，中國出口的壓力將顯著下降，宏觀基本面的預期也將得到一定修復。
“因此，后續市場機會或將進一步增加。此前受關稅沖擊較大的出口鏈有望獲得修復，集中于中游制造領域。”摩根士丹利基金表示。
