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A股突然大爆發(fā)！

A股于午后突然飆漲，三大指數(shù)全線翻紅，上證50漲超1%。大金融、航運(yùn)物流板塊持續(xù)發(fā)力，紅塔證券午后漲停，中國(guó)人保、中國(guó)太保漲超7%，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、寧波銀行跟漲。

從結(jié)構(gòu)上看，大金融是市場(chǎng)上漲的主力，航運(yùn)物流則因經(jīng)貿(mào)利好繼續(xù)上漲。那么，大金融上漲究竟是何緣故？與公募新規(guī)可能存在一定關(guān)聯(lián)。首先，華西證券認(rèn)為，公募基金在銀行板塊的配置比例大約3.49%，相較于滬深300指數(shù)權(quán)重低配9.99個(gè)百分點(diǎn)，相較于中證800指數(shù)權(quán)重低配6.99個(gè)百分點(diǎn)；其次，國(guó)金證券認(rèn)為，公募基金新規(guī)也有望驅(qū)動(dòng)資金流向券商板塊。

突然飆升

今日午后，A股市場(chǎng)突然大幅飆升，滬指很快上漲超過(guò)20個(gè)點(diǎn)，三大指數(shù)集體翻紅。不過(guò)，從結(jié)構(gòu)上看，大盤股顯然要比小盤股強(qiáng)，而其中金融板塊又明顯是拉升主力。

銀行股其實(shí)在上午就已經(jīng)是多頭主力控制的陣地，該板塊上午沖破了10萬(wàn)億市值大關(guān)。午后，券商和保險(xiǎn)明顯發(fā)力。紅塔證券午后漲停，中國(guó)人保、中國(guó)太保漲超7%，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)平安跟漲。

A50午后更是來(lái)了一波快速拉升。與此同時(shí)，關(guān)于金融業(yè)的一些傳聞也在市場(chǎng)上流傳，在一定程度上刺激了相關(guān)板塊的爆發(fā)。雖然這些傳聞未獲官方證實(shí)。

5月13日，野村將中國(guó)股票評(píng)級(jí)大幅上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配”，成為首家在中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談后上調(diào)評(píng)級(jí)的主要華爾街大行。野村表示，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大利好。

摩根大通也上調(diào)了對(duì)中國(guó)2025年全年GDP增速的預(yù)測(cè)，并將第二季度至第四季度的GDP增速(季度環(huán)比折年增長(zhǎng)率)上調(diào)至3%。貨幣政策方面，維持2025年中國(guó)人民銀行降息30個(gè)基點(diǎn)和降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)不變，認(rèn)為央行的貨幣政策靈活性有所上升。

大金融因何爆發(fā)？

那么，大金融為何會(huì)在今日爆發(fā)？今天，一些機(jī)構(gòu)也給出了答案。

華西證券李立峰認(rèn)為，公募新規(guī)引導(dǎo)資產(chǎn)配置向滬深300靠攏。根據(jù)2025年要實(shí)施的《公募基金運(yùn)作管理辦法》修訂版要求，一是業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束：主動(dòng)權(quán)益類基金投資組合與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（滬深300為主）的偏離度不得超過(guò)10%；二是風(fēng)格漂移監(jiān)管：對(duì)長(zhǎng)期（超1年）偏離基準(zhǔn)20%以上的基金采取重點(diǎn)監(jiān)控；三是行業(yè)配置披露：季度報(bào)告需詳細(xì)說(shuō)明行業(yè)配置與基準(zhǔn)指數(shù)的差異及調(diào)整計(jì)劃。

目前，A股銀行板塊在公募配置中的結(jié)構(gòu)性矛盾。按照最新的數(shù)據(jù)（2025年一季度），公募在銀行板塊的配置比例大約3.49%，相較于滬深300指數(shù)權(quán)重低配9.99個(gè)百分點(diǎn)，相較于中證800指數(shù)權(quán)重低配6.99個(gè)百分點(diǎn)。

另外，《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》修訂，進(jìn)一步放寬權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子，引發(fā)新一輪配置潮，險(xiǎn)資對(duì)高股息高分紅板塊有天然的配置需求。

國(guó)金證券非銀研究亦表示，公募基金新規(guī)有望驅(qū)動(dòng)資金流向券商板塊。當(dāng)前，公募在該板塊持倉(cāng)較低，而公募新規(guī)要求業(yè)績(jī)回報(bào)要與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)進(jìn)行比較，為了不跑輸基準(zhǔn)，基金經(jīng)理可能會(huì)選擇配置基準(zhǔn)內(nèi)權(quán)重較高的行業(yè)，尤其是與基準(zhǔn)里的比例相比主動(dòng)權(quán)益當(dāng)前低配的行業(yè)及個(gè)股，資金有望流向被低配的板塊。

據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，與滬深300比較，最低配的兩個(gè)行業(yè)是銀行和非銀，分別低配10.5個(gè)百分點(diǎn)和9.7百分點(diǎn)；與中證800相比，非銀和銀行分別低配8.6個(gè)百分點(diǎn)和8.2個(gè)百分點(diǎn)。年初以來(lái)，券商板塊下跌9.5%，保險(xiǎn)板塊下跌2.2%，銀行板塊上漲7.3%，券商板塊顯著跑輸，后續(xù)補(bǔ)漲概率更大。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，今年一季度，42家上市券商凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)83%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期，主要得益于日均成交額同比增長(zhǎng)71%以及投資凈收入在低基數(shù)下同比增長(zhǎng)51%。高景氣度下，預(yù)計(jì)2025年券商業(yè)績(jī)能夠保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

排版：王璐璐???

校對(duì)：李凌鋒???