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2024年下半年以來(lái)，消費(fèi)企業(yè)赴境外上市已蔚然成風(fēng)。

據(jù)了解，2025年以來(lái)，消費(fèi)類(lèi)企業(yè)如茶飲品牌中的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、霸王茶姬紛紛在港股和美股上市，同時(shí)還有老鄉(xiāng)雞、遇見(jiàn)小面、綠茶、鳴鳴很忙等眾多消費(fèi)類(lèi)企業(yè)正在上市進(jìn)程中。值得注意的是，這里面有不少是新消費(fèi)企業(yè)。

對(duì)于這一輪消費(fèi)類(lèi)企業(yè)赴境外上市的熱潮，分析人士指出，在契合促消費(fèi)的政策綱領(lǐng)下，一方面前幾年是消費(fèi)類(lèi)股權(quán)投資高潮期，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)其背后的機(jī)構(gòu)有著退出需求，尤其對(duì)賭協(xié)議帶來(lái)了迫切的上市需求；而另一方面，則是目前頭部消費(fèi)類(lèi)企業(yè)面臨著國(guó)際化需求，上市對(duì)其國(guó)際化擴(kuò)張以及品牌提升均有相應(yīng)助力，以整合更多資源。此外，消費(fèi)類(lèi)企業(yè)尤其是新消費(fèi)企業(yè)上市，更是順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)變化的必然舉措。

消費(fèi)企業(yè)密集上市

消費(fèi)類(lèi)企業(yè)正在迎來(lái)上市高潮。以新式茶飲品牌為例，今年2月古茗、3月蜜雪集團(tuán)赴港上市，4月霸王茶姬赴美上市，5月滬上阿姨在港上市，在短短4個(gè)月內(nèi)就有4家同行業(yè)公司上市。

不僅如此，2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)還有紐曼思、布魯可、舒寶國(guó)際等消費(fèi)類(lèi)企業(yè)已經(jīng)上市，目前，另一家餐飲企業(yè)綠茶正處于招股期，即將登陸港股市場(chǎng)。而港股還有眾多消費(fèi)企業(yè)已經(jīng)遞表，如老鄉(xiāng)雞、遇見(jiàn)小面、鳴鳴很忙、伯希和、三只松鼠、溜溜果園、卡游、八馬茶業(yè)等。

連鎖經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家、和弘咨詢(xún)總經(jīng)理文志宏在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，餐飲等消費(fèi)類(lèi)企業(yè)出于自身發(fā)展戰(zhàn)略需求，獲得融資提升品牌影響力，通過(guò)上市還可以整合更多的資源。

而港股市場(chǎng)行情延續(xù)了去年下半年以來(lái)的反彈勢(shì)頭，整體估值較前幾年的低迷期已經(jīng)有了明顯提升，有助于相關(guān)企業(yè)獲得相對(duì)更優(yōu)的估值，利于相關(guān)消費(fèi)類(lèi)企業(yè)融資。數(shù)據(jù)顯示，港股恒生指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)一成，而若自去年低位算起，恒生指數(shù)其間最大漲幅則超過(guò)五成，已擺脫此前連續(xù)數(shù)年的低迷態(tài)勢(shì)。

對(duì)此，浦銀國(guó)際首席策略分析師賴(lài)燁燁表示，今年港股IPO特點(diǎn)是“科技+消費(fèi)”雙輪驅(qū)動(dòng)。無(wú)論從IPO數(shù)量還是募資金額上看，消費(fèi)行業(yè)（包括可選消費(fèi)+必選消費(fèi)）都是一枝獨(dú)秀。近年來(lái)，“新消費(fèi)+硬科技”成為了港股IPO的新引擎。其中，新消費(fèi)和服務(wù)型消費(fèi)涵蓋潮玩、新式茶飲、寵物、黃金飾品、化妝品、醫(yī)美等細(xì)分賽道。

不過(guò)，目前已上市或正準(zhǔn)備上市的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)多跟“新消費(fèi)”相關(guān)，比如新式茶飲品牌集體奔赴資本市場(chǎng)，他們主要滿足年輕人的新式生活；鳴鳴很忙則是滿足年輕人的一站式零食購(gòu)物需求；布魯可等企業(yè)則是布局潮玩、盲盒領(lǐng)域，有著“中國(guó)版樂(lè)高”之稱(chēng)。

“消費(fèi)者對(duì)品牌化、個(gè)性化、高品質(zhì)的需求推動(dòng)了新消費(fèi)品牌的快速崛起。消費(fèi)企業(yè)選擇境外上市，尤其是港股市場(chǎng)，表明這些企業(yè)希望通過(guò)資本市場(chǎng)提升品牌知名度，擴(kuò)大海外市場(chǎng)布局，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全球化發(fā)展。”匯生國(guó)際資本總裁黃立沖說(shuō)。

上市已成必然選擇

這一輪消費(fèi)類(lèi)企業(yè)如此密集地登陸港股市場(chǎng)，背后有著諸多深層次的原因。

在黃立沖看來(lái)，2025年消費(fèi)企業(yè)扎堆赴境外上市，尤其是港股市場(chǎng)，一方面是港股上市周期相對(duì)更短、流程更透明，且對(duì)消費(fèi)類(lèi)企業(yè)的估值體系更為成熟，頭部品牌更易獲得市場(chǎng)認(rèn)可和資金支持；另一方面則是許多消費(fèi)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中引入了VC/PE投資，簽署了對(duì)賭協(xié)議（如業(yè)績(jī)承諾、上市時(shí)限等），VC/PE基金面臨資金回籠壓力，推動(dòng)企業(yè)加速赴港上市，實(shí)現(xiàn)快速流動(dòng)性變現(xiàn)，不少企業(yè)贖回期已經(jīng)過(guò)了，上市是必然選擇。

值得注意的是，在這一輪尋求上市的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)中，餐飲類(lèi)企業(yè)的數(shù)量最多。對(duì)此，中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所執(zhí)行所長(zhǎng)余凌曲認(rèn)為，目前我國(guó)餐飲行業(yè)發(fā)展進(jìn)入品牌化、標(biāo)準(zhǔn)化、連鎖化以及供應(yīng)鏈優(yōu)化的新階段，頭部餐飲企業(yè)通過(guò)上市一方面可以提高品牌的知名度，擴(kuò)大市場(chǎng)份額和影響力，另一方面可以利用資本市場(chǎng)獲取資源，更好地拓展境內(nèi)外市場(chǎng)，不斷完善供應(yīng)鏈體系等，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)新變化

隨著消費(fèi)類(lèi)企業(yè)不斷登陸資本市場(chǎng)，資金對(duì)這些企業(yè)的認(rèn)可力度也不斷加大，尤其是對(duì)其未來(lái)的國(guó)際化布局更為期待，其中一些帶有新消費(fèi)屬性的企業(yè)尤為受到關(guān)注。而這也是順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)變化的必然舉措。

值得注意的是，目前各方對(duì)何謂“新消費(fèi)”，雖尚無(wú)統(tǒng)一定義，但普遍認(rèn)為，它應(yīng)具有增量、升級(jí)等特點(diǎn)，或創(chuàng)新商業(yè)模式，或帶來(lái)創(chuàng)新“打法”，且可融入數(shù)字技術(shù)等新技術(shù)、滿足情緒價(jià)值等。

這里面，不少已上市和新上市的“新消費(fèi)”類(lèi)企業(yè)股價(jià)不斷上揚(yáng)。以今年上市的茶飲界“新貴”蜜雪集團(tuán)為例，在招股階段，其公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)額就不斷刷新著港股新股認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄，最終更是創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到逾1.8萬(wàn)億港元，目前股價(jià)已較發(fā)行價(jià)漲了一倍多；而早前已上市的盲盒龍頭泡泡瑪特，其僅在今年的股價(jià)漲幅就已超過(guò)100%。

對(duì)此，賴(lài)燁燁指出，展望未來(lái)，港股IPO市場(chǎng)行業(yè)格局將延續(xù)“科技+消費(fèi)”雙輪驅(qū)動(dòng)的態(tài)勢(shì)。消費(fèi)方面，以“悅己消費(fèi)”為主導(dǎo)的非傳統(tǒng)細(xì)分消費(fèi)賽道為核心，這些行業(yè)的IPO有望享有更大的市值空間、更高的估值水平，以及更高的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，這有助于這些公司在上市后獲得更好的股價(jià)表現(xiàn)。

對(duì)于消費(fèi)行業(yè)中比較典型的餐飲行業(yè)，余凌曲在受訪時(shí)認(rèn)為，資本市場(chǎng)投資者看好餐飲行業(yè)，很大程度上是和國(guó)內(nèi)巨大消費(fèi)潛力有關(guān)系。隨著國(guó)內(nèi)提振消費(fèi)政策效果不斷顯現(xiàn)，人們對(duì)高品質(zhì)餐飲消費(fèi)的需求將不斷增加，具有品牌效應(yīng)、供應(yīng)鏈穩(wěn)定的龍頭餐飲企業(yè)將獲得更大市場(chǎng)空間。同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也將進(jìn)一步加劇，倒逼龍頭餐飲企業(yè)不斷豐富產(chǎn)品種類(lèi)、創(chuàng)新服務(wù)模式、開(kāi)展跨界合作等，滿足消費(fèi)者多元化需求。

此外，黃立沖認(rèn)為，在港股上市將為頭部品牌帶來(lái)充裕資本，有助于加快門(mén)店擴(kuò)張、供應(yīng)鏈升級(jí)和品牌建設(shè)，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先地位。在資本加持下，頭部企業(yè)有能力通過(guò)并購(gòu)、降價(jià)促銷(xiāo)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，推動(dòng)行業(yè)集中度提升。

校對(duì)：趙燕