中國基金報
若暉
2025-03-15 14:47
3月初以來，雞蛋期貨近遠月合約震蕩下行，2505合約跌破3200元/500千克關鍵支撐位后繼續走弱，疲弱態勢盡顯。
下游采購力度不足
去年蛋雞養殖利潤可觀，結合前期雞苗銷售數據預測，新開產蛋雞數量持續上升，預計到2025年6月將達上半年峰值。據市場機構數據，2月全國在產蛋雞存欄量約13.06億只，環比增幅1.32%，同比增幅7.05%，為2020年以來首次突破13億只，市場供大于求，月內蛋價跌勢明顯。
3月，新開產蛋雞為2024年11月補欄的雞苗，新增產量較多。淘汰雞出欄方面，3月待出欄淘汰雞為17~18個月前補欄雞苗，理論出欄量約8500萬羽。新開產蛋雞數量大于待出欄淘汰雞數量，在產蛋雞數量將繼續提升。此外，雞齡結構年輕化，同等存欄下產能效率更高。受前期養殖戶補欄量增加影響，當前120~450日齡主產蛋雞占比為76.93%，仍處于2021年以來的高位。整體來看，3月蛋雞存欄量將增至高位，雞蛋供應量持續增加。
蛋價季節性規律明顯，6月前現貨價格整體處于震蕩下行階段。目前處于消費淡季，下游庫存充足，食品企業采購積極性不高，雞蛋消化速度低于往常。雖然下月初清明節或帶動終端采購需求小幅回升，預計3月中下旬需求量有所增加，但因供應量持續處于高位，蛋價漲幅受限，價格仍處于相對低位。
進入4月，市場需求進入相對真空期。5—6月不利因素對蛋價影響逐漸增加。5月下旬后，氣溫上升、南方梅雨季臨近，潮濕天氣增多，影響雞蛋儲存運輸和質量，進而影響銷售與價格。且5月中下旬缺乏節假日提振，商超和電商平臺促銷活動不強，業者信心不足，采購積極性難調動，市場需求量仍有下降預期。從需求端看，雞蛋價格仍面臨利空壓力。
飼料成本支撐有限
當前每斤雞蛋飼料平均成本3.08元，波動不大。從遠端飼料成本測算，成本將維持在2.6~2.9元/斤，對蛋價支撐力度較小。玉米方面，農戶售糧節奏和進口市場的不確定性影響市場供應，需求端受飼料和工業需求分化以及養殖利潤制約，增長動力不足，預計在2250~2350元/噸區間震蕩。豆粕方面，近期阿根廷核心產區降雨多，利于3月大豆生長，全球大豆供需寬松格局相對確定。考慮4月開始大量巴西大豆到港，預計豆粕期貨短期以寬幅震蕩為主，再度大幅上行空間有限，預計盤面在2800~3000元/噸區間波動。
綜合來看，供給端，去年下半年以來養殖利潤良好，帶動雞苗價格回升和銷售量增加。今年上半年，在產蛋雞存欄量持續上升，雞齡結構年輕化，整體供應量顯著增加。飼料原料玉米和豆粕價格上漲空間有限，對蛋價支撐趨弱。需求端，雖然清明節或刺激終端采購需求提升，需求量有望小幅增長，但5—6月需求利空因素仍需警惕。隨著氣溫攀升，雞蛋存儲難度加大，預計后期2505合約期價可能跌破3000元/500千克大關，雞蛋價格在多重因素施壓下，大概率持續探底。（作者單位：廣發期貨）
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