證券時報網(wǎng)
康殷
2025-02-13 19:46
機(jī)構(gòu)指出，供給端，2024年末我國生豬存出欄仍未恢復(fù)至2023年同期水平，行業(yè)能繁緩慢增加疊加冬季仔豬腹瀉等疫病催化，2025年豬價中樞仍有支撐。需求端，宏觀政策加碼帶動消費復(fù)蘇。生豬板塊當(dāng)前估值處于近年來相對低位，配置價值顯現(xiàn)。
核心邏輯
1.豬價進(jìn)一步下行空間有限，二育及仔豬價格高企對豬價形成托底。年后淡季豬價開啟階段性下行，二育及仔豬價格上漲對豬價形成托底。據(jù)涌益咨詢，截至2025年2月9日，全國生豬均價14.38元/公斤，較春節(jié)前每公斤減少1.47元。春節(jié)后步入豬肉消費淡季，生豬屠宰量逐步恢復(fù)正常，豬價逐步開啟下行。但仔豬價格相對高位運行或刺激養(yǎng)戶由外購仔豬育肥轉(zhuǎn)為二次育肥進(jìn)而對豬價形成托底，預(yù)計后市豬價下行空間有限。
2.仔豬價格上漲既彰顯樂觀預(yù)期，亦對豬價形成支撐。截至2025年2月6日，規(guī)模場15公斤仔豬價格升至653元/頭，周環(huán)比增長24元/頭，同比增長148元/頭，仔豬價格高于2022年以來同期。仔豬價格上行受冬季仔豬腹瀉供給偏緊、養(yǎng)戶預(yù)期樂觀等因素影響，年后補(bǔ)欄旺季，仔豬價格或延續(xù)高位運行，仔豬補(bǔ)欄對應(yīng)5個月后生豬出欄，仔豬價格上行對近遠(yuǎn)月豬價均形成支撐。
3.盈利修復(fù)向上疊加消費復(fù)蘇提振，生豬板塊低位配置價值顯現(xiàn)。供給端，2024年末我國生豬存出欄仍未恢復(fù)至2023年同期水平，行業(yè)能繁緩慢增加疊加冬季仔豬腹瀉等疫病催化，2025年豬價中樞仍有支撐。需求端，宏觀政策加碼帶動消費復(fù)蘇。生豬板塊當(dāng)前估值處近年來相對低位，低位配置價值顯現(xiàn)。
4.結(jié)合當(dāng)下生豬養(yǎng)殖市場的新格局以及生豬養(yǎng)殖的成本分析，可以對2025年生豬養(yǎng)殖行業(yè)得出如下判斷：1）2025年將重點考察豬企營運能力與成本控制能力，盈利分化將導(dǎo)致低成本、現(xiàn)金流健康、營運能力強(qiáng)的豬企占據(jù)高地；2）降本增效重點在于飼料價格變化以及豬企養(yǎng)殖能力，更加關(guān)注生豬養(yǎng)殖企業(yè)自身“內(nèi)功”的修煉；3）生豬價格相較2024年或有所降低，但行業(yè)仍有望實現(xiàn)微利。
利好個股
國海證券指出，結(jié)合豬周期變化，看好行業(yè)頭部企業(yè)及成本優(yōu)勢企業(yè)，關(guān)注行業(yè)整體的降成本能力，維持生豬養(yǎng)殖行業(yè)“推薦”評級，推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、京基智農(nóng)等，關(guān)注華統(tǒng)股份、神農(nóng)集團(tuán)等。
華西證券建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來出欄量彈性較高的標(biāo)的。具體標(biāo)的選擇上，關(guān)注：（1）養(yǎng)殖板塊：京基智農(nóng)、新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份；（2）動保后周期板塊：金河生物、生物股份、普萊柯和中牧股份等都有望充分受益。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
開源證券《農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬價進(jìn)一步下行空間有限，二育及仔豬價格高企對豬價形成托底》
國海證券《農(nóng)林牧漁深度報告：以成本筑基，觀豬周期新方向——生豬系列報告之四》
華西證券《農(nóng)林牧漁行業(yè)周報第4期：春節(jié)備貨疊加寒潮影響，豬價震蕩偏強(qiáng)》
校對：趙燕
