證券時報
吳家明
2025-02-06 21:56
【導讀】英國降息
中國基金報記者 泰勒
英國降息25個基點
北京時間2月6日晚間，英國央行降息25個基點，將基準利率從4.75%下調至4.5%，符合市場預期，為本輪降息周期的第三次降息。
英國央行認為今年通脹預估的大幅上調將是暫時的，同時兩名官員呼吁在經濟成長趨弱的背景下大幅降息。降息至4.5%與經濟學家的預期一致。英國央行行長貝利表示，英國央行將“密切關注英國經濟和全球發展，并采取漸進和謹慎的方式進一步降息”——這與去年12月他只說“漸進”方式的措辭不同。
以下是英國央行的聲明。
在2025年2月5日結束的會議上，英國央行貨幣政策委員會（MPC）以7票贊成、2票反對的投票結果，決定將銀行利率下調0.25個百分點至4.5%。兩名成員更傾向于降息0.5個百分點至4.25%。
過去兩年，隨著外部沖擊影響消退，以及貨幣政策的緊縮立場抑制了二次通脹效應并穩定了長期通脹預期，去通脹工作取得了顯著進展。這一進展使MPC得以逐步撤回部分政策緊縮措施，同時保持銀行利率在緊縮區間，以繼續壓制持續的通脹壓力。
2024年第四季度消費者價格指數（CPI）通脹率為2.5%。盡管國內通脹壓力有所緩解，但仍處于相對較高水平，部分指標的下降速度低于預期。全球能源成本上升以及受監管價格調整（如公共服務費用）預計將推高CPI通脹率，使其在2025年第三季度達到3.7%。然而，盡管國內通脹壓力預計將進一步減弱，委員會仍將密切關注可能導致通脹更持久的因素。
GDP增長較2024年11月的《貨幣政策報告》預測更為疲軟，企業和消費者信心指標有所下降。預計GDP增長將在今年年中開始回升。勞動力市場繼續緩和，并被認為基本達到均衡水平。生產率增長低于此前預估，委員會認為經濟供給能力的增長已經減弱。因此，近期需求放緩僅導致經濟出現小幅閑置產能。
為了確保通脹可持續回歸2%目標，委員會認為國內價格和工資的去通脹進展已足夠支持此次降息至4.5%。
基于委員會對中期通脹前景的動態評估，未來降息將采取漸進和謹慎的方式。
除通脹持續性的風險外，經濟需求和供給軌跡的不確定性也可能對貨幣政策產生影響。如果需求相對供給更弱或持續時間更長，可能會抑制通脹壓力，從而使銀行利率路徑變得不那么緊縮；反之，如果供給受限程度超過需求的下降幅度，國內價格和工資壓力可能維持在較高水平，從而需要更緊縮的貨幣政策。
委員會將繼續密切監測通脹持續性的風險，以及不斷演變的經濟證據如何反映總體供需平衡狀況。貨幣政策需要保持足夠長時間的緊縮狀態，直到通脹可持續回歸2%目標的風險進一步消散。委員會將在每次會議上決定適當的貨幣政策緊縮程度。
贊成降息至4.5%（7人）：安德魯·貝利、薩拉·布里登、梅根·格林、克萊爾·隆巴代利、休·皮爾、戴夫·拉姆斯登、艾倫·泰勒
贊成降息至4.25%（2人）：斯瓦蒂·丁格拉、凱瑟琳·曼
兩名成員（斯瓦蒂·丁格拉和凱瑟琳·曼）更傾向于降息0.5個百分點至4.25%，他們認為需求疲軟將進一步降低工資增長率和企業定價能力。
英國央行將繼續監測經濟形勢，并在未來會議上決定適當的貨幣政策立場。
未來漸進且謹慎地降息
鑒于近期英國經濟數據疲軟，經濟學家普遍預計央行將下調利率。
根據去年12月發布的數據，英國經濟在第三季度陷入停滯，而最新的月度GDP數據顯示，11月經濟僅增長0.1%，此前10月則萎縮0.1%。上月疲軟的零售數據也進一步增強了市場對英國央行降息的預期。
與此同時，英國12月通脹率降至低于預期的2.5%，核心通脹進一步放緩，這也助長了央行決策者傾向于進行2025年首次降息的預期。英國央行的通脹目標為2%。
英國央行警告稱，通脹率將在今年晚些時候“相當大幅”上升，并在3.7%見頂，高于此前預測的2.8%。與此同時，該行下調了短期經濟增長預期，并調低了對經濟增長潛力的估計。
英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）表示：“能夠再次降息對許多人來說是個好消息，我們將密切關注英國經濟及全球形勢，并采取漸進且謹慎的方式進一步降低利率。”
然而，MPC在其核心指引中新增了“謹慎”一詞，表明風險已呈雙向。MPC會議紀要指出：“漸進且謹慎地進一步撤回貨幣政策限制是適當的。關于經濟中需求與供給軌跡的不確定性，可能會對貨幣政策產生影響。”
經濟學家原本預計投票結果為8:1，因此此次投票結果略顯鴿派。然而，《貨幣政策報告》中的最新預測則呈現出相對鷹派的立場。
英國央行預測在未來三年內可能只會降息兩次，終端利率為4%。今年僅再降息一次，至4.25%。在這種情況下，通脹將在2027年第四季度回到目標水平。
這意味著政策需要比今年降息四次的市場預期更緊縮，英國央行去年11月暗示將降息至3.75%。由能源和水費以及公共汽車票價等管制價格推動的更高的通脹路徑是罪魁禍首。
此外，英國央行還下調了對英國經濟增長潛力的預估，將今年的潛在增長率預測從1.5%削減至0.75%，但預計到2026年，這一指標將回升至1.5%。該行將此次下調歸因于長期低迷的生產率，并暗示工黨政府增加對國家醫療服務體系（NHS）的支出可能會加劇這一問題。
這一經濟展望對財政大臣里夫斯而言并不樂觀。自去年7月工黨贏得大選以來，英國經濟增長大幅下滑，而她正面臨這一局面。英國央行認為，2024年第四季度（包括10月30日里夫斯推出加稅預算的時期），英國經濟萎縮了0.1%；2025年第一季度的增長率預計僅為0.1%。
今年的經濟增長預測被削減了一半至0.75%，但2026年和2027年有望回升至1.5%，高于此前1.25%的預測。英國央行表示，其預測“不依賴于全球關稅變化”，但警告稱，如果爆發貿易戰，可能會拖累英國經濟增長。
英國降息后，英鎊跌約1%。
