證券時報網
潘玉蓉
2025-02-06 11:13
證券時報記者 吳琦
蛇年春節后的首個交易日，跨境ETF迎來了冰火兩重天。
2月5日，此前高溢價的跨境ETF紛紛回調，嘉實德國ETF封死跌停，南方亞太精選ETF連續2個交易日大跌，距高位回撤近20%。此外，南方沙特ETF、華泰柏瑞沙特ETF收盤均跌超5%
與此同時，春節假期期間，由于港股表現強勢，A股開盤后資金紛紛涌向以港股為首的新品種。銀華港股科技30ETF、銀華新經濟ETF和博時教育ETF3只跨境ETF漲停，與跟蹤海外公司不同，這3只跨境ETF跟蹤的上市公司以中國資產為主。
1 多只跨境ETF跳水
具體來看，2月5日，嘉實德國ETF封死跌停，成交額放大至22.2億元，換手率高達7.66倍。截至收盤，跌停板上仍有27.93萬手賣單。不過，該ETF最新溢價率仍高達35.17%。
嘉實德國ETF是近期高溢價跨境ETF的典型代表，此前，基金管理人曾多次發布全天停牌和盤中停牌公告，仍難壓制高溢價現象。如1月份嘉實德國ETF共有5個交易日采取了全天停牌措施，但基金管理人發布的風險提示公告均被短線資金忽視，炒作氣氛濃厚。隨后，交易所和基金管理人加大監管力度，于1月23日和1月27日均采取了早盤停牌1小時且盤中二度停牌的措施，這些嚴厲舉措旨在抑制非理性炒作，讓資金回歸理性。
記者了解到，參與跨境ETF的資金以日內T+0交易為主，盤中臨時停牌可以鎖住參與資金，提升參與資金成本，以及增加隔夜交易風險，或有助于跨境ETF炒作熱度降溫。
除嘉實德國ETF，南方亞太精選ETF在2月5日盤中也一度觸及跌停，收盤下跌8.27%，該ETF已經連續2個交易日大跌，溢價率已降至10%左右。對于高位買入南方亞太精選ETF的投資者而言，短短數日就已經虧損近20%，如果該ETF的溢價率持續回落，投資者賬戶虧損或將進一步擴大。此外，南方沙特ETF、華泰柏瑞沙特ETF收盤均跌超5%，景順長城標普消費ETF收盤下跌3.59%。
大跌之后，目前跨境ETF的溢價情況有所改善，溢價率超10%的跨境ETF數量縮減至6只，溢價率超5%的跨境ETF數量合計為18只。
2 多因素共振所致
今年以來，跟蹤海外市場的跨境ETF整體呈現出高溢價現象，也因此產生了較多的溢價風險。對此，交易所和基金公司頻頻進行溢價風險提示并采取了停牌等多重舉措。
由于高溢價跨境ETF的二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。通過采取停牌措施有助于打壓短線炒作資金的參與積極性。以往基金公司多在非交易時間發布跨境ETF的停牌公告，而近期采取的盤中隨時停牌的行為較為少見。目前來看，這些風險提示以及停牌措施還是有效壓制了跨境ETF溢價現象。
市場情緒波動和海外市場走弱也是熱門高溢價跨境ETF二級市場價格回調的重要原因。跨境ETF高溢價一般很難長期維持，一旦市場出現震蕩，或者出現潛在表現更好標的，高溢價ETF的價格很快就會回落，溢價會逐漸消失。
此外，近期海外市場走弱也導致了蛇年開年跨境ETF大幅下跌。不難發現，開年以來，出現高溢價的跨境ETF多數為跟蹤海外資產的品種。海外市場近年來表現強勢，吸引資金追逐，短線資金參與炒作跨境ETF的原因也有對海外股市看好的因素存在。但今年2月份以來，海外市場震蕩，整體出現回撤。摩根士丹利首席投資官Mike Wilson近期表示，由于宏觀經濟前景面臨一系列挑戰，2025年美股市場很難再保持2024年的漲勢。
3 資金涌向港股跨境ETF
值得注意的是，2月5日，跨境ETF品種中，短線資金開始瞄向以港股為首的新品種。
當日，銀華港股科技30ETF、銀華新經濟ETF和博時教育ETF3只跨境ETF漲停，與跟蹤海外公司不同，這3只跨境ETF跟蹤的上市公司以中國資產為主。
銀華港股科技30ETF跟蹤港股市場的優質中國公司，成份股中有多只開年表現強勢，如美圖公司年內漲幅超50%，中芯國際H股、優必選、金山云、金蝶國際等公司年內漲幅均超30%。展望2025年一季度，銀華港股科技30ETF基金經理認為，經濟周期的回落與經濟的新舊更替正在同步發生，新的產業鏈正在逐漸取代舊產業鏈成為國民經濟的主體支柱。隨著這個經濟結構性變化的進程深入，經濟活動的擴張、收入水平的提升都將是一個緩慢但持續的過程。未來一段時期，國內政策、匯率水平、海外地緣沖突等指標將是新的邊際影響變量。
另一只漲停的銀華新經濟ETF，2月5日全天成交額高達17.96億元，換手率超過6倍。在大幅上漲之后，該ETF溢價率擴大至15%。銀華新經濟ETF全稱為銀華工銀南方東英標普中國新經濟行業ETF，持有的是在港交所上市交易的工銀南方東英標普中國新經濟行業ETF，緊跟標普新中國行業指數，指數成份股中有阿里巴巴、騰訊控股、美團、拼多多、京東等公司。
除上述漲停的跨境ETF外，易方達恒生新經濟ETF、博時港股互聯網ETF等多只基金漲超6%，華夏恒生互聯網ETF、華夏恒生科技指數ETF漲超4%，成交額分別分別大幅放大至57.56億元、50.26億元，位列非貨ETF交易額的第二和第三。
有分析人士認為，中國優質公司股價開年以來表現突出，或是資金涌向跟蹤中國資產跨境ETF的重要原因。不過，短線資金大幅涌入也推高上述港股跨境ETF的溢價率，例如銀華新經濟ETF和博時教育ETF這2只跨境ETF的最新溢價率均超過15%。
展望2月，中信證券在報告中表示，中國資產重估敘事正在形成，春季躁動進入加速階段，交易更加極致，港股的流動性改善空間邊際上優于A股，行情重心更偏港股。預計市場將在春季躁動期間先演繹極致高波風格，后逐步向低波轉換。
