券商中國
沈寧
2025-02-05 22:06
美聯儲，釋放最新信號！
2月5日消息，美聯儲副主席杰斐遜當地時間周二表示，美國經濟在2025年開局良好，經濟和勞動力市場保持強勁，官員們應謹慎調整利率。杰斐遜還表示，通貨膨脹率在過去兩年半里大幅下降，但相對于2%的目標，通脹率仍然略高。
同日，美聯儲官員戴利再次“放鷹”。她表示，在通脹率接近美聯儲設定的2%目標之前，她并不急于推動降息。此前一天，美聯儲官員Austan Goolsbee也表示，在特朗普政府帶來的不確定性增加的情況下，應該更加謹慎地對待降息。
摩根士丹利經濟學家表示，已不再預期美聯儲3月份降息，現預計今年6月將有一次降息。另據CME“美聯儲觀察”，美聯儲3月維持利率不變的概率為84.5%，降息25個基點的概率為15.5%，到5月維持當前利率不變的概率為61.6%。
美聯儲副主席：應謹慎調整利率
當地時間周二，美聯儲副主席杰斐遜在一場活動上發表講話稱，總體而言，美國經濟今年開局良好，預計通脹將繼續緩慢下滑，經濟成長和就業市場狀況將保持穩健。他表示，只要經濟和勞動力市場保持強勁，政策制定者在調整利率時保持謹慎是合適的。
杰斐遜稱：“我仍然認為，隨著我們逐步轉向更中性的立場，逐步減少對經濟施加的貨幣政策限制是最可能的結果。我認為我們不需要急于改變立場。”
“隨著供需條件趨于更好的平衡，工資增長放緩至更可持續的速度，長期通脹預期保持穩定，我認為通脹將繼續朝著我們的長期目標邁進。”杰斐遜大致描述了美國經濟從2025年開始處于有利地位。他引用了有彈性的消費者支出，并表示勞動力市場穩健，有跡象表明，與2024年中期相比，下行風險已經減弱。
彭博社指出，盡管杰斐遜沒有提到特朗普或任何具體政策，但新政府的經濟計劃，特別是關稅和移民政策，以及這些政策可能對經濟產生的影響，仍然存在許多疑問。
杰斐遜說：“任何經濟預測都存在很大的不確定性，目前我們還面臨政府政策具體形式及其經濟影響的不確定性。他表示，如果消費者支出保持強勁，他將上調經濟增長預期。”
“從中期來看，隨著我們朝著更中立的立場邁進，對經濟的貨幣政策約束水平將逐漸降低，這是最有可能的結果。也就是說，我認為我們不需要急于改變立場。在考慮對聯邦基金利率進行進一步調整時，我將仔細評估即將公布的數據、不斷變化的前景和風險平衡。與往常一樣，貨幣政策并沒有走在預設的軌道上。為此，我可以設想未來政策的一系列情景。例如，如果經濟保持強勁，通貨膨脹率不能持續向2%邁進，我們可以更長時間地保持政策克制。”杰斐遜說道。
戴利：不急于降息
美國舊金山聯儲主席戴利周二表示，在通脹率接近美聯儲設定的2%目標之前，她并不急于推動降息。戴利還表示，美國經濟狀況良好，美聯儲不需要對特朗普政府推出的政策做出迅速反應。
戴利自2018年以來一直擔任舊金山聯儲主席。她于2024年成為美聯儲政策制定機構聯邦公開市場委員會（FOMC）的票委，但2025沒有投票權。舊金山聯儲將在2027年再次擁有投票權。
戴利認為，積極的經濟勢頭將在今年繼續，美聯儲可以讓仍具限制性的利率繼續發揮作用以減緩通脹，同時觀察政府出臺的政策。
戴利稱，“我提醒大家，世界總是充滿不確定性。在美聯儲任職期間，我經歷了金融危機和新冠大流行，那些都是非常不確定的時期……不確定性不是停滯。這只是意味著我們在處理我們所擁有的信息時必須小心謹慎。這就是我作為貨幣政策制定者對2025年的看法：我們可以慢慢來。”
戴利認為，特朗普的關稅政策不會對美國經濟增長構成重大風險。不過，她將密切關注現行及潛在關稅政策對通脹的影響。
當地時間周一，芝加哥聯儲行長Austan Goolsbee表示，在特朗普政府帶來的不確定性增加的情況下，美聯儲應該更加謹慎地對待降息。
Goolsbee在接受采訪時表示，“現在我們必須更加謹慎地對待降息步伐，因為存在通脹再次抬頭的風險。”Goolsbee的評論與他的兩位同事的觀點不謀而合。亞特蘭大和波士頓聯儲行長周一早些時候均指出，未來美國經濟的不確定性有所增加。
Goolsbee強調，美聯儲評估關稅影響的任務并不簡單。“很難區分經濟過熱信號與貿易戰升級或地緣政治事件引發暫時沖擊之間的差異，”Goolsbee說，“在存在如此多不確定性的情況下，我們需要辨別經濟的走向，可能不得不放慢政策調整的步伐。”值得注意的是，在過去幾個月，Goolsbee一直是美聯儲內部最支持降息的官員之一。
機構：降息不及預期概率高
北京時間1月30日凌晨3點，美聯儲公布1月利率決議，維持聯邦基金利率目標區間在4.25%～4.5%之間，這是自2024年9月本輪降息周期開啟以來的首次“暫停”。在此之前，美聯儲連續三次會議分別降息50、25、25個基點，累計幅度達100個基點。
美聯儲下次會議將在3月18日至19日舉行，屆時官員們將把另外兩個月的通脹和就業數據納入考量。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲3月維持利率不變的概率為84.5%，降息25個基點的概率為15.5%。到5月維持當前利率不變的概率為61.6%，累計降息25個基點的概率為34.2%，累計降息50個基點的概率為4.2%。
中信證券最新研報指出，年內美聯儲降息空間或最多為50個基點，降息不及預期（即降息1次或甚至不降息）的概率較高。若美國經濟走弱或在未來觸發美聯儲重啟降息，后續需要繼續觀察特朗普關稅等政策落地情況與美國經濟變動情況。在此背景下，10年期美債利率或繼續在4.4%以上的高位運行。
摩根士丹利經濟學家表示，已不再預期美聯儲3月份降息，現預計今年6月將有一次降息。特朗普政府征收關稅的速度比預期得更快，這可能會意味著通脹回落會在較高的通脹水平上停滯，從而阻斷近期任何降息的可能性。
西部證券表示，10年期美債收益率維持震蕩，在期限溢價支撐下，收益率大幅下行空間或有限。美國經濟數據的放緩部分對沖了貨幣政策維持當前利率的影響。往后看，一方面短期通脹擔憂并未消除；另一方面雖然特朗普已部分落地對移民削減政府機構、能源增產，以及關稅的政策，但政策對經濟的影響路徑仍存不確定性，美聯儲對貨幣政策態度的變化或隨時調整。
西部證券稱，DeepSeek模型沖擊AI敘事邏輯，風險偏好回落，引發美國科技股等回調。另外，在此背景下，美聯儲維持當前仍有限制性的利率進一步引發市場對于美股高估值的擔憂。往后看，需警惕美國政府采取行動以應對DeepSeek的崛起，進而放大風險資產的波動。另外，關稅預期反復下，黃金的避險屬性重新凸顯。
校對：楊立林
