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浙商銀行首席經濟學家 殷劍峰

除了延續多年的“抓改革”，2025年我們將面臨五大任務，由易到難依次是：

第一，化風險。債務置換可以有效化解地方政府存量隱性債務，但難點在于控制新增隱性債務。

第二，穩股市。當前A股的估值處于歷史低位，保持穩健發展的關鍵在于中長期資金的形成，這需要養老保障體系改革帶來助力。

第三，特朗普政策沖擊。特朗普再次執政帶來的政策沖擊可能遠大于上一次，但美國經濟自身也存在問題。

第四，去庫存。在人口負增長的大背景下，房地產去庫存的過程可能相對漫長。

第五，擴內需。內需驅動的發展模式依賴于深刻的結構改革。同時，財政政策要保持足夠大的支出強度，并調整支出結構。

2024年中央經濟工作會議第一次將提振消費、擴大內需擺在來年經濟工作的首位。按照會議精神，“更加積極的”財政需要加大財政支出強度，并優化財政支出結構。

其中，“更加積極的財政政策”將是決定2025年經濟形勢的關鍵。考慮到隱性財政支出將會消失，疊加土地財政支出繼續下滑，保持足夠的財政支出強度需要有比以往更高的赤字率，同時在合理安排中央和地方財政關系的基礎上，優化財政支出的產業結構。