券商中國
王明弘
2025-02-05 19:45
剛剛，美國正式加征關稅！
據央視新聞最新消息，美國總統特朗普1日簽署行政令，對進口自中國的商品加征10%的關稅。美國的這一最新貿易保護措施在國際社會和美國國內遭到廣泛反對。
白宮當天表示，對所有進口自中國的商品，美國將在現有關稅基礎上加征10%的關稅。特朗普說，這與他支持的“保護主義措施”相吻合。
中國外交部發言人此前表示，中方多次表明了立場，始終認為貿易戰、關稅戰沒有贏家。中方始終堅定維護國家利益。中國商務部發言人此前也表示，中方在關稅問題上的立場是一貫的。關稅措施不利于中美雙方，也不利于整個世界。
根據行政令，美國還將對進口自墨西哥、加拿大兩國的商品加征25%的關稅，其中對加拿大能源產品的加稅幅度為10%。
印度宣布減稅一萬億盧比
2月1日，印度政府宣布對中產階級減稅，旨在增加約120億美元的可支配收入，以刺激消費支出。
印度財政部部長尼爾馬拉·西塔拉曼在預算演講中表示，將向中產階級消費者提供了1萬億盧比（116億美元，約合833億元人民幣）的稅收減免，旨在應對全球風險加劇背景下經濟放緩的局面。
西塔拉曼在新德里向議員們表示，年收入最高120萬盧比（約10萬元人民幣）的個人將有效免繳所得稅，這一門檻較此前的70萬盧比有所提高。她還宣布，新財年的財政赤字將略有縮小，同時基建支出將小幅增加。
此次稅收調整將影響1000萬名個人納稅人，使得免繳所得稅的人數增加至6000萬，約占所有納稅人的74%。西塔拉曼表示，這一舉措將“大幅降低中產階級的稅負，使他們手中有更多資金，從而促進家庭消費、儲蓄和投資”。
據悉，此次預算案出臺之際，印度正面臨自疫情以來最疲弱的經濟增長，同時地緣政治風險上升，美國總統特朗普因威脅大范圍關稅擾亂全球貿易。印度政府預計本財年經濟增長率僅為6.4%，遠低于實現總理莫迪雄心勃勃目標所需的8%年均增長率。莫迪計劃到2047年將印度打造為發達國家。
對于此次預算案，經濟學家和政客們意見不一。
渣打銀行印度經濟學家阿努布蒂·薩海表示：“政府決定從公共基建投資轉向提升居民可支配收入的舉措，恰逢其時。在當前形勢下，印度需要依靠國內增長動能來應對經濟周期性放緩。”
印度國大黨議員沙希·塔魯爾表示，減稅政策將有利于領取薪資的群體，但未能解決數百萬失業者的困境。塔魯爾說：“要想從所得稅減免中受益，你首先需要有工作，財政部部長在演講中沒有提及失業問題。”
阿努布蒂·薩海稱：“預算在財政赤字整合與促進消費之間取得了完美平衡。政府從公共支出轉向提高可支配收入的決定，在需要利用國內增長杠桿來應對周期性放緩的環境下，時機恰到好處。”
Edelweiss資產管理有限公司首席執行官兼董事總經理拉迪卡·古普塔表示，這份預算大膽地解決了當前的需求——通過有意義的稅收減免將資金投入中產階級手中。這將在印度經濟的關鍵時刻激發消費和增長。
野村控股印度經濟學家奧羅迪普·南迪稱這份預算為“數字上的財政魔法”，認可政府在削減財政赤字的同時，宣布所得稅優惠并保持相當的公共投資支出的能力。他指出，這在很大程度上得益于央行向政府的大額支付，以及對所得稅收入的預期。
穆迪評級分析師克里斯蒂安·德·古茲曼表示，印度的財政整合努力尚不足以使該國獲得評級上調。他指出：“我們不認為債務負擔會有太大下降，財政整合是通過削減支出實現的，這對經濟增長至關重要，但你不能永遠削減支出。我們正在尋找更永久性的措施，例如與稅收相關的措施。”
機構普遍看多黃金
2025年以來，黃金延續上漲行情，紐約期金1月份以7%的累計漲幅順利收官，收于2812.50美元/盎司，創下2015年以來的“最佳一月表現”。
海外機構今年普遍看多黃金。高盛重申黃金的多頭交易仍是在大宗商品領域的最高信心投資推薦，并維持2026年第二季度金價3000美元/盎司的預測。
MarketGauge首席策略師Michele Schneider說，黃金價格如果明確突破2800美元/盎司關口，將很容易漲向3000美元/盎司。
也有觀點認為，黃金基差走擴表明了市場對關稅政策不確定性的焦慮——即使特朗普政府尚未真正落實加征關稅舉措，但政策表述的模糊性已引發供應鏈擾動預期。
全球現貨黃金交易中心倫敦也出現了金條緊張現象，從英格蘭銀行金庫提取黃金的排隊時間已從原來的幾天延長至4到8周。物產中大期貨宏觀高級分析師周之云認為，倫敦實物黃金的需求來自美國和全球央行，黃金緊缺的主要原因來自三方面：第一，投資者擔憂特朗普會對黃金等原材料征收新關稅。第二，紐交所的金價高于倫敦現貨市場，目前仍有10美元/盎司左右的溢價套利空間。第三，全球央行仍在繼續購入黃金，這也為金價上漲提供了支撐。
市場人士：海外不確定因素增加
春節假期已經過去5天，國內經濟運行情況和海外重大宏觀因素已對大宗商品市場造成影響。
國內方面，銀河期貨首席宏觀分析師王鵬介紹，經濟正在復蘇過程中，2025年1月制造業PMI低于市場預期，3個月之后再度回到榮枯線之下。考慮季節性因素后，預計生產和從業數據低點已現，內需數據可能正處于高點。
中國證監會主席吳清2月1日在《求是》雜志刊發了題為《奮力開創資本市場高質量發展新局面》的署名文章，將堅決落實中央經濟工作會議關于穩住股市的重要要求，會同央行等相關方面更好發揮兩項結構性貨幣政策工具效用，豐富穩定股市政策工具，做好增量政策儲備。
“可以看出，資本市場繼續受到政策支持。”周之云表示，吳清提到新形勢下推動資本市場高質量發展意義重大，目前驅動我國經濟發展的核心動力正在從主要依靠要素投入的規模擴張轉向主要依靠創新引領的效率提升，發展新質生產力已經成為推動高質量發展的關鍵著力點。從春節假期DeepSeek帶來的全社會乃至全球關注熱度看，技術革命、觀念革命和認知革命驅動社會革命，凝聚全社會共識之后，資本市場更應該努力開創新局面。這會對節后資本市場有提振作用，特別是科創領域的上市企業。
國際方面，周之云還介紹，美聯儲如期暫停降息，刪除“通脹朝2%目標取得進展”的表述，美聯儲進入新的觀望階段。鮑威爾表示，再度重啟降息的條件是需要看到PCE通脹率取得真正的進展。這與特朗普先前提到要求“立即降息”背道而馳，也表明美聯儲的獨立性仍存在。而美國2024年12月核心PCE指數同比漲2.8%，符合市場預期，顯示通脹進展溫和，為美聯儲進一步降息提供支持。此外，白宮稱將從2月1日起對加拿大和墨西哥的商品加征25%的關稅，美元指數隨之反彈。特朗普還表示將把對加拿大石油的關稅下調至10%。歐洲方面，歐洲央行如期降息25個基點，交易員預計今年還會降息70個基點。
“海外宏觀經濟和政策表現仍處于糾結的不確定環境中。”王鵬說，海外主要經濟體貨幣政策出現分歧，美聯儲1月不降息，但歐洲、加拿大、南非、瑞典等國家央行1月均降息25個基點，日本央行加息25個基點且較為明顯地發出繼續加息的信號。日本央行會議紀要顯示：委員們一致認為，如果經濟和物價按預期發展，日本央行應加息，但需要關注數據和美國政策變化。
多重因素共振導致美元流動性1月下旬開始收緊，美債短端收益率震蕩上行。美元指數在1月28日觸底后開始震蕩上行，再度回到108上方。離岸人民幣匯率再度回升到7.3以上。
綜合來看，王鵬認為，國內經濟形勢和海外經濟糾結狀態將使春節后大宗商品走勢分化，不確定性仍是商品市場不可忽視的影響因素，例如特朗普上任后不斷就關稅等問題發出威脅，黃金價格震蕩上行。
