證券時報
胡華雄
2025-02-05 12:43
1月24日，日本央行公布1月利率決議，將目標利率從0.25%上調至0.50%，符合市場預期。這是日本央行2007年以來最大的加息幅度，目前利率已達17年來最高水平。
此次加息是日本央行時隔6個月首次加息。自去年7月加息15個基點以來，日本央行已連續在三次會議上維持利率水平不變。
日本央行表示，將從可持續、穩定實現2%通脹目標的角度，適當實施貨幣政策，若經濟和物價走勢符合預期，將繼續提高政策利率。
對于后續的加息路徑，日本央行行長植田和男在發布會上表示，加息的時機和幅度將進一步取決于經濟、金融和價格狀況。
日本央行進一步加息的承諾推動日本國債收益率走高。對政策敏感的2年期日本國債收益率一度升至0.725%，為2008年10月以來最高，10年期日本國債收益率跳升至1.235%，日元對美元匯率震蕩上升。
目前市場普遍預測，今年日本央行只會再加息一次，加上特朗普政策的不確定性，日元的未來走勢將充滿懸念。
數據支撐加息
事實上，從上世紀90年代日本經濟泡沫破裂以來，日本央行的政策利率就從未超過0.5%。2008年10月，受全球金融危機波及，日本央行將利率從0.5%降至0.3%，同年12月又降至0.1%，七年后更是來到了負利率區間。去年3月，日本央行決定解除負利率政策，從大規模寬松轉向貨幣政策正?；?。
此次日本央行政策委員會以8比1的投票結果，贊成了此次加息。日本央行指出，在最新政策利率調整后，實際利率預計仍將保持顯著的負值，寬松的金融環境將繼續有力地支持經濟活動。
強勁的通脹數據是支持日本央行本次加息的理由。
日本核心通脹率已連續33個月達到或超過日本央行2%的目標水平。日本內務省1月24日公布的數據顯示，由于能源價格上漲，去年12月份不包括生鮮食品在內的核心消費者價格指數（CPI）同比上漲3%，高于上月的2.7%。數據表現與市場一致預期相符，這是自2023年8月以來該數據首次達到3%。
能源價格上漲成為主要推動因素。在日本全國范圍內，去年12月的能源價格上漲了10.1%。服務類通脹率也小幅加速至1.6%，而剔除能源成本和新鮮食品價格的指數后上升了2.4%，與11月的增速持平。
此外，日本基本薪資創32年來最大增幅也支撐了加息。據日本勞動省同日公布的數據，去年11月，基本薪資同比增加2.7%，帶動名義薪資增長3%。
日本央行還發布了未來幾年經濟增長和通脹的新預測。雖然官員們維持GDP預期不變，但將2024財年核心CPI預期漲幅從2.5%上調到2.7%，將2025財年核心CPI預期漲幅從1.9%上調到2.4%，并將2026財年核心CPI預期漲幅從1.9%上調到2.0%。
未來繼續加息
由于此次加息幾乎被完全定價，市場焦點已轉向日本央行未來加息路徑。目前市場普遍預測，今年日本央行只會再加息一次。
路透社指出，加息突顯日本央行穩步將利率提高至1%左右的決心。分析師認為，這一利率水平既不會給日本經濟降溫，也不會讓日本經濟過熱。
日本央行表示，雖然部分領域仍存在一些疲軟，但日本經濟正在溫和復蘇。日本央行還提到，隨著企業利潤持續改善和勞動力短缺感的增強，許多企業表示將在今年的年度春季勞資談判（春斗）中繼續穩步提高工資，延續去年的強勁加薪趨勢。
植田和男表示，下一次加息將重點關注“2025年春斗動向”以及美國總統特朗普提出的經濟政策方向和市場的“初期反應”。
盡管特朗普威脅的關稅尚未實施，但他的政策提議可能會重新點燃美國的通脹，迫使美聯儲放緩降息步伐，從而推高美元，進而削弱日元。如果日元大幅升值，可能會對日本出口商造成嚴重打擊；而如果日元貶值，盡管對出口商有利，但由于日本大量依賴進口能源和食品，可能會推高通脹。這意味這日本央行仍需謹慎決策。
對于特朗普上臺后外部環境的變化，日本央行指出，盡管存在各種不確定性，但隨著海外經濟溫和增長，全球金融市場和資本市場總體上保持穩定。如果市場出現劇烈變動，也可以選擇推遲加息。但多位相關人士認為，“目前情況可以按預期加息”。
瑞穗證券(Mizuho Securities)經濟學家Yusuke Matsuo表示，日本央行將考慮像過去那樣大約每六個月加息一次，同時保持應對金融環境任何變化的靈活性。瑞穗證券預計，日本央行下一次加息將在7月或9月到來。
