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廣發證券首席經濟學家 郭磊

從中長期視角看，中國經濟依然具備三大要素優勢：一是存量人口紅利；二是工程師紅利；三是延遲滿足紅利。這三個要素實際上分別對應經濟增長模型的勞動、技術、資本。當三個要素的優勢都能得到發揮時，名義GDP增長就會顯得充分且均衡。增長也將具有“廣譜性”，即中央經濟工作會議指出的“全方位擴大國內需求”。

從這一視角理解本輪穩增長會更加清晰，有三大切入點，即消費、地產、廣義社融。消費帶動服務業、地產帶動建筑業，廣義社融通過增量財政、增量信貸分別帶動建筑業、一般制造業，增長的“廣譜性”有望上升。

預計消費將是本輪名義增長中樞回升最受益的領域。一是它經歷了2021年初以來的調整，修復空間明顯；二是前期存量房貸利率調整政策的影響，仍在繼續傳遞；三是“大力提振消費”位居2025年九大重點工作之首，預計政策紅利將繼續釋放；四是“增長穩、就業穩和物價合理回升的優化組合”，亦有利于消費預期。