證券時報
吳永芳
2025-02-05 17:11
“國家繼續深化改革為香港帶來龐大機遇，我們會善用自身獨特的優勢，繼續致力推展與內地的互聯互通，以及提升香港作為全球離岸人民幣樞紐的角色。我們也會把握好金融科技和綠色金融的機遇，繼續保持香港在環球金融發展的前列位置。”今年7月，香港金融管理局（下稱“香港金管局”）總裁余偉文如此說道。
日前，余偉文在北京舉行內地媒體見面會，會上，他再次對新任期的幾項重點工作進行了闡釋。“生態”是余偉文提及各項工作思路時高頻使用的關鍵詞。他認為，香港作為國際金融中心，“一定要不停地向前走，不進則退。”而各個生態圈，如金融科技創新生態圈、離岸人民幣業務生態圈的構建、完善，則是未來各項重點工作的焦點所在。
香港資本市場回暖
9月末至10月初，代表港股大盤行情的恒生指數迎來一輪上漲，10月7日，恒生指數一度漲至23241.74，創2022年2月以來新高。此后市場轉為震蕩，但總體來看，港股市場回暖已有明顯跡象，截至12月17日，恒生指數年內已累計上漲18.32%。余偉文認為，除了一攬子增量政策的正面激勵，IPO的回暖也為香港資本市場的活躍提供了源頭活水。
12月10日，美妝品牌“毛戈平”登陸港交所。上市首日股價大漲77%的場面令“此前都不知道這個品牌”的余偉文也感到印象深刻。
近期多家國際會計師事務所發布全球IPO市場年度回顧時均明確表示，香港今年IPO的集資額有望回歸全球前五，同時，明年IPO的正面趨勢也有望延續。畢馬威預計，今年香港全年新股集資額料達829億港元，全球排名躍至第四位；明年預計將有80家公司赴港掛牌，集資額為1000億至1200億港元，料繼續保持在全球前五位。安永預計，2024年香港市場預計有70家左右企業首發上市，籌資額不超過1000億港元；同時，內地大型企業、行業龍頭企業、18C企業、A+H企業上市2025年有望繼續多點開花，推升香港IPO活動。
除了毛戈平，余偉文提到，美的集團、地平線、華潤飲料、順豐等企業IPO均收獲了不錯的反響。“證明只要是優質的企業，是可以在香港吸引到國際投資者的。”
“因為外圍環境看不清楚，所以（當前保持）金融穩定是最重要的。”余偉文指出，香港金管局已讓銀行在資本充足率、流動性、外部沖擊等各方面，做好準備。
北向互通還要建造健全生態圈
余偉文表示，在穩健的基礎上，香港作為國際金融中心繼續往前走，仍將繼續關注三方面：一是與內地市場互聯互通、人民幣國際化等帶來的機遇，二是金融科技，三是綠色金融。
2014年11月17日，滬港通股票交易互聯互通機制試點正式啟動。經過十年發展，互聯互通機制早已不限于滬港通，深港通、債券通、跨境理財通、ETF通、互換通等系列互聯互通計劃為國際和內地投資者提供了更多便利投資渠道。
券商中國記者從香港金管局了解到，截至今年9月末，境外投資者投資在岸股票總余額已超過3萬億元，較十年前增長超5倍，其中有超過75%是通過股票通持有；債券通方面，自開通以來，債券通“北向通”（下稱“北向通”）日均交易額增長超18倍；從今年前11個月的數據看，“北向通”日均交易額已超過420億元，占境外投資者在內地銀行間債券市場交易額的一半以上。
余偉文表示，過去10年，尤其是過去5年，互聯互通推進的很多項目都強調“通”，資產類別從最初的股票已拓展至債券、ETF等。
“現在北向還要建造健全生態圈。”余偉文以債券通為例，今年初，在人民銀行的共同推動下，香港金管局宣布將北向通項下的人民幣國債、政策性金融債券納入人民幣流動資金安排合資格抵押品名單，首次在離岸市場確立了境內債券的擔保品功能。
今年7月，人民銀行還宣布，支持境外投資者使用通過“北向通”持有的在岸國債和政策性金融債作為“北向互換通”業務的履約抵押品。余偉文表示，目前監管機構和基礎設施機構正在全力推進準備工作和盡快落實的措施。12月16日，香港交易所已宣布，旗下香港場外結算公司將自2025年1月13日起接受境外投資者使用債券通持倉中的在岸國債和政策性金融債作為北向互換通的抵押品，新增的合資格抵押品可用于支付北向互換通交易的初始保證金。
“展望未來，我們會繼續完善各種配套工具，例如離岸國債期貨、回購、抵押品管理等吸引更多國際投資者通過互聯互通機制投資在岸資產，同時持續完善債券通機制，包括研究擴大債券通‘南向通’合格境內投資者范圍，例如，將證券、保險、資產管理等非銀行金融機構納入其中，支持內地機構多元化海外投資，也借此吸引更多國際發行人在港發債。”余偉文稱。
對于南向的互聯互通，余偉文特別提到了“最年輕的互聯互通機制”——跨境理財通。他指出，未來在個人投資額度、投資產品范圍、試點地域等方面都還有很大的優化空間。
今年2月，跨境理財通2.0正式實施，對投資者準入條件、參與機構范圍、合格投資產品范圍、投資者個人額度等方面進行了優化調整。
人民銀行廣東分行數據顯示，截至今年11月末，粵港澳大灣區參與“跨境理財通”個人投資者已達12.63萬人，包括港澳投資者5.25萬人，內地投資者7.38萬人，境內銀行通過資金閉環匯劃管道辦理資金跨境匯劃金額達967.68億元。
金融創新需強調包容性
金融監管與金融創新始終是金融管理部門需平衡的一對重要關系。
“假設銀行系統是一座繁華的城市。新興技術就像高速公路，讓汽車能夠更快、更高效地駛向目的地。為了保證這些汽車的安全，我們需要在高速公路邊緣安裝護欄，防止汽車偏離路線。在金融世界中，護欄代表銀行為應對新興技術帶來的不斷演變的風險而制定的適當的監管框架和風險管理實踐。這些保障措施對于幫助銀行順利安全地完成數字化轉型至關重要。”余偉文在今年10月底的一次公開致辭中如此說道。
作為當前金融創新的重要技術推動力，生成式人工智能已成為目前金融機構在金融科技領域投入的主要方向。從香港實踐來看，余偉文表示，當前香港銀行業從客源開拓到客戶維系，再到相關的風險管理，都已開始采用生成式人工智能。除了其變革性力量，生成式人工智能也帶來了挑戰和風險，包括可解釋性和模型管治等。為此，香港金管局與數碼港今年8月公布推出新的生成式人工智能監管沙盒，使銀行能夠在風險管理框架內試驗其新穎的生成式人工智能應用案例。
時任銀監會創新業務監管協作部主任李文紅等人在《金融科技（FinTech）發展與監管：一個監管者的視角》一文中指出，監管沙盒是針對金融科技特點，探索建立調整的監管方式之一。其內涵在于針對現有監管框架內尚需觀察的金融創新產品或服務，由監管部門在法律授權內，根據業務風險程度和影響面，按照適度簡化的準入標準和流程，允許金融科技企業在有限業務牌照下，利用真實或模擬的市場環境開展業務測試，經測試表明適合全面推廣后，則可依照現行法律法規，進一步獲得全牌照，并納入正常監管范圍，其性質與試點機制具有相似性。
據了解，香港金管局自2016年推出金融科技監管沙盒，截至目前已有超350項金融科技項目使用沙盒進行試行，其中就包括合規科技、生物認證、軟令牌、優化手機應用程序等項目。
“通過沙盒，銀行可以在風險管理的框架內測試新的想法，并得到及時的監管回饋和必要的技術支持。”余偉文提到，無論是何種創新，一定要使其具有包容性（inclusive）。也即不能因為中小銀行缺乏資源、數據就將其排除在金融創新之外，從而影響其未來競爭力。
余偉文表示，監管沙盒這種互動和持續演進的方法，讓監管機構能夠及時了解可能威脅金融系統的潛在風險，并分享業界良好做法，以促進銀行負責任地創新和應用生成式人工智能。
完善人民幣流動性安排將適時發布
“人民幣作為融資貨幣，它的活力是在增強的。”余偉文指出，一個具體體現是，在國際貿易結算中，慢慢有更多對手使用人民幣。香港金管局數據顯示，今年前10個月，跨境貿易結算的人民幣匯款總額約為12.45萬億元，同比增長34.9%。
人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新日前在香港國際金融領袖投資峰會上表示，香港在全球離岸人民幣業務中發揮著重要地位和作用。在支持香港離岸人民幣市場建設方面，朱鶴新表示，人民銀行常態化在香港發行人民幣央行票據，豐富香港離岸人民幣市場的產品和服務，同時完善人民幣流動性安排。
余偉文此行也進一步透露了近期與內地金融管理部門正在探討的項目——一方面是優化香港金管局的人民幣流動性資金安排，尤其是利用人民銀行與香港金管局簽訂的雙方貨幣互換協議，為香港銀行提供更多資金，從而支持其發展與人民幣實體經貿活動相關的產品和服務；另一方面，則是與相關持份者研究更多元的人民幣資金管理交易工具，拓寬離岸和跨境人民幣資金來源的可行方案，如回購等。
余偉文表示，相關工作進展和細節將適時對外公布。
近年來，香港金管局還支持配合多個地方政府到香港發行離岸人民幣地方政府債券（包括綠色債券），支持地方經濟建設和綠色、低碳、可持續發展，拓寬地方政府的國際融資渠道。余偉文表示，香港金管局將繼續支持更多融資需求的內地機構來港發行可持續債券，這也是“可持續金融行動計劃”的其中一個重要目標。
校對：冉燕青
