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馬傳茂 李穎超 張艷芬 黃鈺霖
2025-02-05 15:43
隨著美聯儲年內最后一次政策會議臨近，聯儲內部關于未來降息路徑的分歧開始顯現。分析人士預計，美聯儲將提前結束寬松周期，明年下半年起可能不再降息。
《華爾街日報》記者、有著“新美聯儲通訊社”之稱的Nick Timiraos周二發文稱，美聯儲內部對于是否應該繼續降息的立場并不統一，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾正面臨來自同事的更多質疑，這些同事一直對降息持懷疑態度。
Timiraos認為，本周美聯儲大概率將再度降息，這也是9月以來聯儲連續第三次在政策會議上做出降息決定。現在美聯儲之所以可以選擇“三連降”，是因為之前利率水平較高，降息的門檻相對較低。但是，如果明年美國經濟繼續穩步增長，那么繼續降息的理由將不再那么充分。
他還提到，從最近美聯儲官員與市場的互動來看，他們在談到利率問題時都采取了更加謹慎的語氣。
北京時間12月5日凌晨，鮑威爾在進入緘默期之前發表了最后一次公開講話。他指出，今年美國經濟表現強于預期，這種韌性超出了此前的預測，使得美聯儲能夠以更為謹慎的態度努力尋找中性利率。“經濟表現強勁，比我們在9月時的預期還要強，盡管通脹水平略高于預期。”鮑威爾說。
同樣在12月初，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示，在數據不出現意外的情況下，他傾向于支持12月繼續降息。但他同時警告稱，通脹繼續降至2%目標的進程有可能陷入停滯，因為目前的政策難以抑制服務業價格上漲。此外，聯儲“三把手”——紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯最近也表達了對通脹上行的擔憂。
美國勞工統計局上周三發布的數據顯示，11月，消費者價格指數（CPI）同比、環比漲幅均較上月擴大0.1個百分點，剔除食品和能源價格的核心CPI同比、環比均持平于前值。數據符合預期。分析師普遍表示，雖然通脹繼續顯示粘性，但在市場降息預期比較篤定的情況下，美聯儲大概率還是會在12月繼續降息。
美聯儲將在北京時間周四凌晨結束為期兩日的政策會議后公布利率決議。截至周三11:40左右，芝加哥商品交易所“美聯儲觀察”工具顯示的本月降息25個基點的概率為95.4%，較一周前上升6.5個百分點。
Timiraos認為，由于美聯儲內部分歧加大，對于鮑威爾來說，阻力最小的做法是——本周繼續降息，然后給出指引暗示將放緩降息步伐。比如，美聯儲在9月議息會議后發布的利率路徑“點陣圖”顯示，明年將降息四次，但12月會后發布的最新預測可能顯示，2025年降息次數減少1-2次。
截至目前，大多數經濟學家和分析師都已下調了明年美聯儲降息次數預期。
前克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛蕾塔·梅斯特周三對雅虎財經表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）有必要檢視之前對明年降息四次的預測。“對我來說，2025年降息兩到三次似乎是正確的選擇。”她說。
德意志資產管理公司周二發布研報稱，預計2025年底前，美聯儲將降息3次（包括今年12月在內），比之前的預測減少了2次。該公司首席美國經濟學家克里斯蒂安·謝爾曼表示，近期美國經濟數據好壞參半，盡管勞動力市場有所減弱，但通脹仍然居高不下。除此之外，未來的財政和貿易政策仍是重大未知數。
他預計，美聯儲可能在2025年上半年每個季度降息一次，然后下半年起不再降息。“美聯儲需要更長時間才能將利率降至3%-3.5%的中性水平。”謝爾曼說。
此外，國際三大評級公司之一的惠譽日前也表示，美聯儲將提前結束寬松周期，從現在到2025年底累計降息125個基點至3.5%，2026年不再進一步降息，這比他們之前估計的中性利率高出50個基點。
惠譽同時還上調了對美國通脹的預期，預計到2025年底通脹將達到2.8%，較9月時的預測值高出0.4個百分點。
