證券時報·e公司
2025-02-05 23:23
熊錦秋（資本市場資深研究人士）
近日，多位業績不佳的基金經理在公司內部轉崗，還有部分績差基金經理離職。筆者認為，基金經理優勝劣汰，是行業發展客觀規律。
前幾年基金發行火爆，大批新生代基金經理涌現，操作手法猛打猛沖，追熱點、追賽道、抱團，但潮水退去才知道誰在裸泳，現在一盤算，有的基金經理在任職一兩年時間內巨虧四五成，這種虧法，擱誰也難以接受。這些業績慘淡的基金經理，有的卸任部分產品后只管理較小規模的基金，有的轉任公司研究員等其它崗位，有的最終離職。
基金管理行業，并不是每個人都能勝任，縱然其智商極高。沒有經過十年甚至幾十年的市場捶打，沒有過硬的心理素質，沒有對投資標的內在價值的深刻認識，沒有堅守價值投資的初心，沒有對基民的信義責任感，很難取得較好的投資業績。基金經理業績慘淡，基金公司總不能讓其把基民的錢全部虧完才罷手，這對基金公司、對整個基金行業的聲譽都將造成巨大負面效應。
基金公司及時評估基金經理投資業績、調整基金經理管理規模，讓水平高的基金經理管理更多份額，降低水平低下基金經理管理規模，甚至將其轉崗辭退，這是基金行業優勝劣汰的應有之義。
當然，也有個別基金經理管理規模較小、業績還不錯，但也選擇離職，個人為了尋找更廣發展空間，在新的崗位施展抱負，也屬人才優化配置。
目前公募基金資產管理規模高達30萬億元，但其中貨幣型基金和債券型基金規模合計約20萬億元，主動權益類基金占比偏低，這一定程度說明基金份額投資者對公募基金管理人主動權益投資水平的信任度有待提升。對此筆者認為，公募基金行業以及基金經理都應深刻反思，及時回應市場關切，挽回市場信任。
一是基金管理人應謹記信義義務。股票高買低賣，有時或難排除利益輸送之嫌。《基金法》第9條規定基金管理人等應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務；在此基礎上，一些專家認為公募管理人等還負有信義義務，信義義務包括忠實義務和勤勉義務，而上述第9條中的“誠實信用”或不足以完全概括忠實義務。誠實信用原則要求基金經理在履行職責時保持誠信，它構成了信義義務的最低限度要求。忠實義務則要求基金經理將自身利益置于投資人利益之下，忠實義務對基金經理的行為要求更高，包括避免任何可能損害投資人利益的行為。
一些基金經理無視個股過高估值，花重金買進一些中聽不中用的題材概念、賽道，如此操作將基金資產置于高風險之中，很有可能因為泡沫破裂而損害投資者利益，或有違忠實義務或信義義務。基金經理應以信義義務的更高標準來嚴格要求自己。
二是基金管理人要避免抱團投資。抱團投資問題的本質，或許還是基金管理人缺乏投研核心能力。一些基金管理人采取拿來主義，跟隨其他管理人投資某只股票，賺了很牛，虧了大家一起虧。抱團可以推高股價，但抱團也有風險，天下沒有不散的宴席，基金管理人能募集到的資金畢竟也有限，滾雪球滾不動了，股價就可能由此出現拐點，有些基金買在股價巔峰期，之后業績自然慘不忍睹。對此基金管理人應該高度自律，要堅持自主分析、自主投資，防止抱團誘發市場風險甚至金融風險。
三是基金管理費收取應與基民投資利益掛鉤。此前主動權益類基金管理費率有所降低，但基金管理費旱澇保收模式基本未變。當然有個別基金產品管理費收取模式有所創新，比如規定當累計凈值低于1.00元時，暫停收取管理費，這是一種進步。筆者建議，對此應大刀闊斧改革、全力提升基民獲得感，基金管理費不再每日計提，而是在基民贖回基金或對基金進行清算時，再計算每個基民應付的管理費，如果該基民總體有投資利潤，基金公司收取利潤的一定比例作為管理費，否則就不提取管理費。
本報專欄文章僅代表作者個人觀點。
